20220125-中泰证券-农林牧渔行业双周报_猪周期规律或被打破_23页_2mb

报告摘要

投资主题：风口浪尖（1年周期）和底部蓄势（2-3年周期）。
主要观点：
- 市场对猪周期规律提出质疑，认为传统“猪周期46-49个月”及“二季度为低点”的历史规律可能被打破。
- 2022年二季度猪价表现将决定新周期的起点，若猪价跌破2021年10月低点，则传统规律成立；否则需重新评估周期。
- 黄羽鸡养殖业产能去化显著，产品价格底部回暖确定性较强。
- 生猪养殖业进入产能去化的筑底阶段，底部回升预期渐强。
- 养殖板块作为农业板块的核心赛道，反转时点将至，建议关注龙头企业的布局机会。
- 可考虑通过富国中证农业主题ETF等被动产品进行配置。

市场表现：
- 农林牧渔板块本周下跌-3.84%，子板块普遍下跌。
- 生猪价格跌至14.36元/公斤，仔猪价格涨至27.76元/公斤，猪肉价格跌至23.15元/公斤。
- 自繁自养头均盈利降至-300.36元/头，外购仔猪养殖利润升至-33.15元/头。
行业动态：
- 2021年生猪养殖为丰收年，全年每出栏一头生猪仍有564元利润。
- 能繁母猪存栏量季度环比下降2.96%，12月存栏环比上涨0.7%。
- 生猪行业去产能缓慢，处于筑底阶段，头部集中度提升。
策略建议：
- 若2022Q2成为猪周期拐点，建议下半年择机布局，明年二季度加仓。
- 若猪价大幅下挫，建议二季度分批次买入，持有至明年下半年。

白羽鸡：
- 2021年行业供给充裕，各环节供应增长5%-10%+。
- 2021年白羽肉鸡出栏超65亿羽，同比+9.6%。
- 行业盈利分化严重，上游盈利丰厚，但全产业链亏损。
- 行业一体化程度高，规模化程度达60%+，短期内难现周期反转。
黄羽鸡：
- 行业延续2020年亏损，行业筑底完成。
- 固定价合同签订比例下降10%-20%，企业减产保实力。
- 饲料销量降幅较小，产能去化超预期。
- 龙头企业优势显著，重点关注快速扩张的华东行业龙头。

类别	数据名称	上月数值	最新数值	环比(%)	单位
CPI	全国当月同比CPI	2.30	1.50	-0.35	%
USD产量预测	全球玉米产量预测	1208.73	1206.96	-0.15	百万吨
USD产量预测	全球大豆产量预测	381.78	372.56	-2.42	百万吨
USD产量预测	全球小麦产量预测	777.89	778.6	0.09	百万吨
USD产量预测	全球大米产量预测	510.78	509.87	-0.18	百万吨
USD产量预测	全球棉花产量预测	121.57	120.96	-0.50	百万包
生猪存栏数据	生猪存栏	43764	44922	2.65	万头
生猪存栏数据	能繁母猪存栏	4329	4296	-0.76	万头

玉米：
- 国内现货价跌至2723.14元/吨。
- CBOT玉米主力合约涨至616.25美分/蒲式耳。
大豆及豆粕：
- 大连黄大豆1号涨至5982.00元/吨。
- CBOT大豆主力合约涨至1414.25美分/蒲式耳。
- 大连豆粕主力合约涨至3257.00元/吨。
- CBOT豆粕主力合约涨至392.70美元/短吨。
糖：
- 南宁糖现货价跌至5725.00元/吨。
- 南宁糖经销价涨至5734.00元/吨。
- NYBOT11号糖期货价格涨至18.90美分/磅。
- 郑州白砂糖主力合约价涨至5819.00元/吨。
棉花：
- 国际棉花价格涨至136.7美分/磅。
- 棉花现货平均价微涨至22611.54元/吨。
- 郑州棉花主力合约价涨至21670元/吨。
天然橡胶：
- 天然橡胶期货价跌至14615元/吨。
- 天然橡胶（标准胶1#）现货价涨至13800元/吨。
水产品：
- 威海水产品市场：海参价格维持200元/公斤，鲍鱼价格涨至110元/公斤，扇贝价格维持12元/公斤。
- 鲤鱼、草鱼、鲫鱼价格维持稳定，分别为24元/公斤、22元/公斤、28元/公斤。

股票评级：
- 买入：预期未来612个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来612个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间。
- 持有：预期未来612个月内相对基准指数涨幅在-10%至+5%之间。
- 减持：预期未来612个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
行业评级：
- 增持：预期未来612个月内对基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：预期未来612个月内对基准指数涨幅在-10%至+10%之间。
- 减持：预期未来612个月内对基准指数跌幅在10%以上。