农林牧渔专题_如何看当前的猪周期配置机会_15页_3mb

农林牧渔行业专题：当前猪周期配置机会分析

核心内容

本报告围绕2026年生猪价格周期展开分析，重点探讨当前猪周期的驱动因素、行业政策导向、疫病防控能力及投资建议。通过对历史周期的回顾与当前趋势的研判，认为生猪行业正经历一个基于养殖利润与行为调节的正常周期，具备一定的配置价值。

主要观点

1. 猪周期驱动因素

猪周期是多种因素共同作用的结果，主要包括：

• 供需关系：蛛网模型下，生产时滞导致价格波动。
• 疫病冲击：如蓝耳病、非洲猪瘟等，对存栏量与价格造成显著影响。
• 政策影响：环保政策曾推动产能出清，当前“反内卷”政策则旨在适度调减产能。
• 市场预期与行为调节：养殖户根据利润调整补栏与去化节奏。

2. 当前周期特征

• 供需宽松：生猪供给相对充裕，猪肉消费季节性走弱，价格面临下行压力。
• 行业亏损：当前养殖利润处于历史低位，行业处于深度亏损阶段。
• 产能去化：政策与市场双重压力下，行业产能去化趋势持续，预计未来仍将进一步推进。
• 周期形态：当前猪周期呈现“双峰”特点，价格在2022年10月和2024年9月出现两次高点。

3. 政策导向

• 环保政策影响：2014-2018年期间，环保政策推动中小养殖场退出，显著减少能繁母猪存栏。
• “反内卷”政策推进：自2025年起，政策目标为合理调减产能，抑制过度扩张，促进行业高质量发展。
• 政策调控成效：2025年末能繁母猪存栏量为3961万头，较2024年末减少100余万头，产能去化初见成效。

4. 疫病防控能力

• 历史疫病冲击：非洲猪瘟与蓝耳病曾导致行业剧烈波动，造成产能深度去化。
• 当前防控手段：行业已建立物理防疫、监测预警、生物安全管理等综合防控体系，防控能力显著增强。
• 防控仍需关注：中小规模养殖场防控能力较弱，仍需通过技术帮扶与财政支持提升整体抗风险能力。

关键信息

1. 行业趋势

• 行业正从“拼规模”向“拼效率、拼成本、拼可持续”转型。
• 产能去化节奏相对平缓，预计未来仍有进一步调整空间。
• 价格波动趋于平缓，周期特征发生转变。

2. 投资建议

• 投资评级：增持。
• 配置逻辑：
  • 生猪周期轮转不止，配合政策引导，产能有望合理调减，支撑猪价与板块走势。
  • 优势企业具备管理与成本优势，盈利稳定性增强，估值支撑力提升。
  • 优质企业股东回报能力增强，红利属性显著。
  • 头部企业推进全球化战略，有望在海外市场拓展中获益。
• 建议关注企业：
  • 规模养殖集团：牧原股份、温氏股份
  • 具有成长潜力的企业：神农集团、巨星农牧、华统股份

3. 市场预期

• 预计未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 产业优质企业有望在产能调整与市场复苏中实现盈利修复与估值提升。

行业与市场展望

当前猪周期为基于养殖利润与行为调节的正常周期，行业处于深度亏损与产能去化阶段，但政策引导与疫病防控能力的提升将为后续周期提供支撑。在行业集中度提升、管理与成本优化的背景下，优质企业将更具配置价值。投资者应关注政策导向与企业竞争力，把握周期轮动带来的投资机会。