20211105-光大证券-长川科技-300604.SZ-系列跟踪报告之二_2021三季报点评_业绩高速增长_布局数字领域开拓广阔成长空间_4页_440kb

报告摘要

长川科技在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到10.69亿元，同比增长113.65%；归母净利润为1.3亿元，同比增长265.41%；扣非归母净利润为1.12亿元，同比增长2977.73%。公司毛利率为51.44%，净利率为12.97%，均有所提升。

2021年第三季度营业收入为3.95亿元，同比增长117.37%，但环比减少4.47%；归母净利润为0.4亿元，环比下降11.47%，但同比增长341.02%；扣非归母净利润为0.39亿元，环比增长30.17%，实现扭亏为盈。公司毛利率和净利率分别下降5.91pcts和2.11pcts。

业务结构：公司主要业务分为半导体后道测试设备和光学检测设备。母公司长川专注于半导体后道检测业务，产品包括测试机、分选机、探针台和自动化设备，客户涵盖长电科技、华天科技、通富微电等。子公司STI从事自动化光学检测业务，客户包括德州仪器、美光、意法半导体、三星等。
技术发展：公司持续优化模拟测试机和分选机技术，成功开发我国首台具有自主知识产权的全自动超精密探针台，兼容8/12寸晶圆测试。
市场布局：积极布局数字测试机领域，预计未来可打开4-7倍的成长空间。2020年全球半导体后道测试设备市场规模为62亿美元，其中模拟测试机占比约7.6%，国产化率约85%。
盈利预测与估值：公司2021-2023年归母净利润分别为2.26亿元、3.24亿元、4.36亿元，上调幅度分别为8.13%、2.53%、17.84%。当前市值对应的PE为131x、92x、68x，维持“增持”评级。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	399	804	1,364	1,910	2,540
营业收入增长率	84.54%	101.54%	69.70%	40.05%	32.97%
净利润(百万元)	12	85	226	324	436
净利润增长率	-67.27%	610.99%	166.12%	43.39%	34.64%
EPS（元）	0.04	0.27	0.37	0.54	0.72

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	51.2%	50.1%	51.0%	51.5%	52.0%
归母净利润率	3.0%	10.6%	16.6%	16.9%	17.2%
ROE(摊薄)	1.2%	7.8%	17.6%	20.7%	22.5%

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
资产负债率	25%	32%	41%	46%	49%
流动比率	2.65	2.30	1.93	1.82	1.75
速动比率	1.62	1.56	1.22	1.13	1.11

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
PE	1292	181	131	92	68
PB	15.5	14.1	23.1	19.0	15.3
EV/EBITDA	305.1	115.9	125.0	81.4	60.1

本报告由光大证券研究所发布，分析师刘凯及杨德珩独立、客观地出具，基于合法合规信息，不保证具体推荐意见与报酬直接或间接相关。

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