20220903-安信证券-长川科技-300604.SZ-营收高速成长_Q2盈利能力大幅提升_5页_415kb

报告摘要

长川科技2022年半年度总结

核心内容

长川科技（300604.SZ）于2022年9月3日发布了2022年半年度报告，展示了公司在半导体测试设备领域的强劲增长态势。公司上半年实现营业收入11.88亿元，同比增长76.52%；归属于母公司所有者净利润2.45亿元，同比增长173.74%；扣非归母净利润2.19亿元，同比增长202.51%。其中，第二季度营收和净利均实现显著增长，分别同比增长71.97%和285.54%。

主要观点

营收与盈利能力显著提升
公司营收和归母净利润的大幅增长主要得益于半导体测试设备投资需求旺盛，销售规模扩大。Q2单季度毛利率和净利率分别为58%和25%，较Q1有明显提升，主要得益于高毛利测试设备产品占比的持续增加。
研发投入持续加大
2022年上半年，公司研发投入达2.77亿元，占营业收入的23.28%，同比增长2.12个百分点。研发投入的增加有助于提升测试机和分选机的核心性能，使其达到国内领先、接近国际先进水平。
客户认可度提升
测试机和分选机产品已获得包括长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光在内的多家一流集成电路厂商的认可，逐步实现进口替代，提高市场份额。
收购STI，完善探针台布局
公司通过收购STI，进一步完善了产品布局，特别是在探针台领域。STI在技术研发、客户和销售渠道方面的优势与公司形成互补，有助于公司进入国际知名半导体企业的供应体系。

关键信息

投资建议

预计公司2022~2024年收入分别为28.49亿元、39.68亿元、49.76亿元；
归母净利润分别为5.78亿元、8.63亿元、11.06亿元；
给予“买入-A”投资评级；
6个月目标价为72.15元。

股价与市场表现

截至2022年9月2日，股价为62.24元；
12个月价格区间为28.13/62.47元；
近期股价表现：1M升幅18.79%，3M升幅42.63%，12M升幅75.33%。

财务数据概览

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	803.8	1,511.2	2,848.7	3,968.2	4,976.1
净利润	84.9	218.2	577.8	863.0	1,106.4
毛利率	50.1%	51.8%	54.9%	55.7%	56.4%
净利润率	10.6%	14.4%	20.3%	21.7%	22.2%
ROE	7.8%	12.3%	22.5%	25.2%	24.4%
ROIC	11.2%	23.1%	41.0%	31.8%	51.3%

财务指标预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	101.5%	88.0%	88.5%	39.3%	25.4%
净利润增长率	611.0%	157.2%	164.7%	49.4%	28.2%
ROE	7.8%	12.3%	22.5%	25.2%	24.4%
市盈率（PE）	443.2	172.4	65.7	44.0	34.3
市净率（PB）	34.5	21.3	14.8	11.1	8.4
EV/EBITDA	127.0	140.2	60.5	38.9	30.9

风险提示

下游需求衰减风险；
市场竞争风险；
产品研发不及预期；
客户拓展不及预期。

总结

长川科技在2022年上半年表现出色，营收与盈利能力均实现显著增长，主要得益于半导体测试设备需求的上升和高毛利产品的放量。公司持续加大研发投入，产品性能提升，逐步实现进口替代。通过收购STI，公司进一步完善了探针台布局，增强了在国际市场的竞争力。尽管公司未来增长前景乐观，但仍然面临一定的市场与技术风险。

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