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广和通Q3持续高增长，车载业务打开新增长空间

核心内容概述

广和通（300638.SZ）在2021年第三季度继续保持强劲增长态势，营收与净利润均实现显著提升。公司作为全球领先的物联网通信方案提供商，凭借在PC模组和车载模组领域的持续发力，展现出良好的市场竞争力和发展潜力。报告维持“买入”投资评级，预计未来三年公司业绩将持续增长。

主要观点

营收与利润持续高增长

• 2021年前三季度营收：28.54亿元，同比增长 45.03%
• 归属母公司净利润：3.23亿元，同比增长 44.45%
• 扣非归母净利润：2.96亿元，同比增长 42.74%
• Q3营收：10.32亿元，同比增长 47.16%
• Q3归母净利润：1.21亿元，同比增长 39.94%

尽管受到上游原材料涨价和汇率波动的影响，公司综合毛利率仍保持相对稳定，为 25.05%，环比小幅下滑 0.83%。

产品结构优化，市场占有率提升

• PC模组与POS模组：出货量持续快速增长
• 车载模组与网关：新品呈现高增长态势
• Counterpoint数据：2021Q2，公司营收份额跃居全球第二
• 5G模块出货量增长：推动公司市场份额扩大

市场前景广阔

• 全球PC出货量：2020年达2.27亿台，同比增长 32%
• 蜂窝移动PC出货量：2020年达1010万台，同比增长 70%
• 5G PC渗透率：预计2025年将达 69%，带来巨大增长空间

研发投入加大，技术优势显著

• 前三季度研发费用：2.87亿元，同比增长 36.66%
• 研发人员占比：超过 60%
• 新产品发布：
  • FG360：搭载MediaTek T750芯片，适用于FWA、CPE、网关、路由器等
  • SC168：搭载高通QCM6350芯片，具备高算力与低时延特性
  • FM350：联合英特尔、联发科推出，推动5G在PC领域的应用
• 认证进展：FM150-AE、FG150-AE通过德国电信认证，FG360-NA通过FCC认证，AN958-AE通过CCC、SRRC和NAL认证，助力海外市场拓展

收购推进，深化车载业务布局

• 广通远驰：公司车载前装业务子公司，产品涵盖5G、LTE Cat4/Cat1、C-V2X、Wi-Fi4、Wi-Fi6等
• 主要客户：包括吉利、比亚迪、长安、长城及Tier1等优质客户
• 锐凌无线收购：稳步推进，其主要客户包括大众、标致雪铁龙等全球知名整车厂，Counterpoint数据显示其21Q2营收份额为 6.40%，连续两季度居全球第五

关键信息

财务数据

投资建议

• 预计2021-2023年净利润：4.33亿/5.96亿/8.00亿
• EPS：1.05元/1.44元/1.94元
• 投资评级：维持“买入”

风险提示

• 行业竞争加剧
• 海外贸易争端导致芯片供应风险
• 外汇波动
• 收购整合不成功
• 股东减持

结论

广和通凭借持续的研发投入和产品创新，在PC模组市场保持领先地位，同时通过收购锐凌无线和布局车载模组业务，加速向物联网通信领域扩展。公司具备较强的技术与市场竞争力，未来在5G和车联网应用推动下，有望实现业绩持续增长。尽管面临一定风险，但整体前景积极，投资价值较高。