20231113-华创证券-建筑装饰行业周报_建筑行业23Q3综述_板块收入增速放缓_盈利略承压_地产链现金流现改善_16页_1mb

建筑装饰行业周报（20231106-20231112）总结

• 宏观政策更新：

  • 一线城市10月土地市场成交活跃，建面环比大涨138%。
  • 中国人民银行推进住房信贷政策调整，完善差别化信贷政策，促进地产良性循环。
  • “认房不用认贷”政策覆盖超20城，银行放款提速。

• 2023Q3行业经营状况：

  • 建筑板块营收75万亿元，同比增长7.2%，增速较上半年持平但同比放缓3.2个百分点；归母净利润1.55万亿元，同比增速3.0%，同比下降1.9%。
  • 经营性现金流承压，净流出金额达3.53万亿元，收付款周转继续下降，账款周转率稳定在27.6倍。

• 细分板块表现：

  • **基建：**央企业绩增长放缓，国企稳健，民企下滑；现金流改善在民企。
  • **钢结构：**收入增速达16.4%，盈利下滑17.3%；现金流改善明显，净流出收窄。
  • **园林/装修/工程咨询：**园林持续承压，装修扭亏为盈（净利润+67亿），工程咨询利润增长99亿。

• 投资建议：

  • **重点推荐：**中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、鸿路钢构、四川路桥、苏文电能。
  • **关注：**中国能建、中国电建。
  • 核心逻辑：政策转向结构性机会，“后地产时代”保障房、城中村建设带来新需求，建议关注一二线城市产业链企业。

• 市场回顾：

  • 建筑行业周涨幅0.49%，跑赢大盘0.27%。
  • 个股表现分化，高新发展、亚翔集成涨幅超20%，平台型央企、装饰公司、低估值央国企显优势。

• 风险提示：

  • 基建投资不及预期、地产政策推进速度、地产业周期波动。