20250417-国盛证券-诺禾致源-688315.SH-经营稳健_盈利能力持续向优_全球服务能力不断提升_3页_758kb

诺禾致源（688315.SH）年度总结

核心内容

诺禾致源发布2024年度报告及2025年第一季度业绩报告，展示了公司在经营和盈利方面的稳健增长，以及全球服务能力的持续提升。公司业务覆盖全球90多个国家和地区，拥有近7300家客户，展现了其在生命科学和医疗服务领域的广泛影响力。

主要观点

• 财务表现稳健：2024年公司实现营业收入21.11亿元，同比增长5.45%；归母净利润1.97亿元，同比增长10.52%；扣非后归母净利润1.71亿元，同比增长21.98%。2025Q1营业收入5.02亿元，同比增长7.16%；归母净利润3388万元，同比增长24.02%；扣非后归母净利润2507万元，同比增长17.80%。
• 盈利结构优化：毛利率提升和期间费用率改善是利润增长的主要驱动力。2024年毛利率为43.74%（同比+1.01pp），销售费用率19.23%（同比+0.30pp），管理费用率7.50%（同比-1.38pp），研发费用率6.23%（同比+0.02pp）。2025Q1费用率继续优化，销售费用率19.71%（同比-1.06pp），管理费用率7.31%（同比-1.91pp），研发费用率5.67%（同比+1.11pp），财务费用率-1.56%（同比-0.74pp）。
• 测序能力提升：公司持续推进测序平台切换，提升测序通量和效率。2024年测序数据产量和销量分别同比增长49.90%和54.23%。同时，智能交付系统优化缩短了交付周期，降低了库存压力，测序数据库存量同比下降14.33%。
• 全球化布局深化：公司加快海外本地化步伐，已设立AMEA、美洲、欧洲三个海外事业部，并在美国、新加坡、英国、德国和日本设立5个海外实验室。2024年9月，FalconIII在德国实验室顺利部署，进一步提升了欧洲区的服务能力和运营效率。
• 盈利预测积极：预计2025-2027年公司营收将分别达到23.44亿元、26.11亿元和29.15亿元，年均增长率11.0%-11.6%；归母净利润预计分别为2.27亿元、2.64亿元和3.07亿元，年均增长率15.4%-16.5%。

关键信息

营收与利润

费用率与毛利率

收入结构

全球布局

• 2024年大陆收入10.63亿元（同比增长5.01%），港澳台及海外收入10.41亿元（同比增长5.68%）。
• 全球业务覆盖90多个国家和地区，拥有近7300家客户。
• 设立3个海外事业部和5个海外实验室，进一步提升全球服务能力。
• 2024年9月，FalconIII在德国实验室上线，提升欧洲区运营效率和服务质量。

股票信息

估值与财务指标

风险提示

• 行业竞争加剧
• 贸易摩擦风险
• 海外外包率提升不及预期

投资建议

分析师团队认为，诺禾致源经营稳健，盈利能力持续向好，全球服务能力不断提升，给予“买入”评级。

分析师声明

报告由分析师张金洋、杨芳、王震撰写，具有证券投资咨询执业资格，所表述观点反映个人看法，不受第三方影响。

估值与盈利预测

总结

诺禾致源在2024年及2025Q1表现出较强的盈利能力与增长潜力，通过测序平台升级和智能化交付系统优化，提升了运营效率与客户满意度。公司持续加强海外本地化布局，推动全球化服务能力提升，未来三年的盈利预测保持稳定增长。尽管面临行业竞争和贸易摩擦等风险，但公司基本面稳健，具备良好的成长性，分析师团队维持“买入”评级。