20221225-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_年底翘尾效应减弱_看好明年需求修复_21页_1mb

行业研究总结：汽车和汽车零部件行业周报 (20221219-20221223)

核心内容

• 行业表现：本周A股中信汽车一级行业下跌5.3%，跑输沪深300指数2.1个百分点，在31个中信一级行业中排名第23位。其中，乘用车、汽车零部件、汽车销售及服务等细分板块均表现不佳，跌幅在-5.5%至-7.3%之间。
• 12月销量预测：乘联会预测12月乘用车零售销量为220万辆，同比增长4.5%、环比增长33.3%。新能源乘用车零售销量预计70万辆，同比增长47.4%，渗透率31.8%。燃油车零售销量预计150万辆，同比下降8.0%。
• 2023年展望：预计2023年国内新能源乘用车销量将达900万辆，整车板块修复弹性高于零部件板块。预计燃油车购置税优惠延续，新能源车购置税减免政策继续执行，行业需求有望修复。
• 投资建议：整车板块推荐特斯拉、吉利汽车，建议关注比亚迪、长城汽车；零部件板块推荐福耀玻璃，建议关注伯特利、旭升股份。
• 风险提示：政策波动、产能及供应链不及预期、原材料价格上涨、行业需求不及预期、车型上市与爬坡不及预期、成本费用控制不及预期、市场风险等。

主要观点

• 年底销量表现：12月第三周（12/12-12/18）乘用车零售销量表现强劲，同比+18%，环比+56%至7.7万辆，但预计最后两周受疫情放开影响，销量增速放缓。
• 疫情对行业的影响：疫情放开初期可能带来短期购车需求集中，但随着感染范围扩大，客流量可能回落，对行业形成短期扰动。
• 新能源车发展：新能源车渗透率持续上升，2022年全年预计新能源乘用车零售销量同比增长90%以上，2023年有望继续增长。
• 整车与零部件估值：整车板块估值处于底部区间，修复弹性更高；零部件板块整体估值也处于低位，但修复弹性略低于整车。
• 政策支持：政府对新能源汽车的扶持态度明确，预计购置税减免政策将继续延续，利好行业发展。
• 原材料波动：部分原材料价格出现上涨，如沪胶指数下跌3.76%，但原油价格上涨，对成本构成压力。

关键信息

本周销量数据

• 乘用车零售销量：12/12-12/18日均零售销量7.7万辆，同比+18%，环比+56%。
• 乘用车批发销量：12/12-12/18日均批发销量6.8万辆，同比-5%，环比+27%。
• 交强险上险总量：12/12-12/18日均上险总量8.6万辆，同比+49.8%，环比+29.8%。
• 主要车企市占率：上汽集团（15.2%）、广汽集团（9.3%）、比亚迪（9.2%）、长安汽车（6.5%）、吉利汽车（5.9%）。

行业指数表现

• A股汽车指数：本周下跌5.4%，PE-TTM估值约39x，位于2020年以来的估值均值与-1x标准差之间。
• 港股汽车指数：本周下跌4.5%，PE-TTM估值约21x，位于2020年以来的估值均值与+1x标准差之间。
• 乘用车指数：PE-TTM估值约36x，位于2020年以来的估值均值与-1x标准差之间。
• 零部件指数：PE-TTM估值约39x，位于2020年以来的估值均值与-1x标准差之间。

公司公告与动态

• 赛力斯：完成2021年股票期权激励计划第一期行权，行权数量296.7598万份。
• 中鼎股份：获得新能源汽车热管理及底盘轻量化项目定点，生命周期总金额约26亿元。
• 亚太股份：使用部分闲置募集资金进行现金管理，总额不超过50,000万元。
• 比亚迪：新增国际船舶管理业务，新能源车销量持续增长。
• 长城汽车：回购1500万股H股，耗资约1.57亿港元。
• 上汽集团：计划2025年新能源车销量占比达40%，三年内翻番。
• 特斯拉：计划扩大德国工厂产能，解决用水问题；在美国和加拿大推出12月限时优惠。
• 蔚来：在德国开设首家用户中心，计划扩展欧洲市场。
• 小鹏汽车：投资新设动力电池公司，注册资本50亿元。
• 政策动向：崔东树建议优化驾照管理以促进新能源车消费；四川提出推广新能源汽车，逐步降低燃油车占比；粤澳跨境车险“等效先认”政策落地。

主机厂年末定价政策

• 保价与优惠：多家车企推出限时保价和补贴政策，包括蔚来、AITO、长安深蓝、东风岚图、小鹏汽车、吉利汽车、北汽极狐等。
• 降价促销：特斯拉、AITO、福特、奔驰等品牌对部分车型进行降价，以刺激销量。
• 调价：比亚迪、广汽埃安等对部分新能源车型进行官方指导价调整。

新车上市情况

• 12月17日至21日新车上市：睿蓝汽车推出睿蓝9，东风本田推出思域HATCHBACK及e:HEV版本，华晨宝马推出宝马X2和宝马1系。

投资建议

• 整车推荐：特斯拉、吉利汽车。
• 整车建议关注：比亚迪、长城汽车。
• 零部件推荐：福耀玻璃。
• 零部件建议关注：伯特利、旭升股份。

风险提示

• 政策波动：政策变化可能对行业和个股产生影响。
• 产能及供应链：若产能或供应链不及预期，将影响销量和利润。
• 原材料价格上涨：可能对毛利造成压力。
• 行业需求不及预期：若需求不达预期，可能影响整体表现。
• 车型上市与爬坡不及预期：可能影响市场表现。
• 成本费用控制：若成本控制不佳，可能影响盈利能力。
• 市场风险：市场波动可能对估值产生压力。

重点公司盈利预测与估值表

资料来源

• 数据来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-12-23；汇率按1HKD=0.90525CNY换算。
• 相关研报：政策预期升温，疫情防控优化有望提振需求修复；理想与蔚来交付创新高，疫情仍为最大变量；插混步入加速期，海外布局正当时。

图表目录

• 图1：12月以来乘用车日均零售销量及同比增速
• 图2：12月以来乘用车日均批发销量及同比增速
• 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅
• 图4：中信汽车子行业周涨跌
• 图5：本周板块涨跌幅前五个股
• 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现
• 图7：2018/1/2-2022/12/23中信A股汽车指数PE（TTM）
• 图8：2018/1/2-2022/12/23中信港股汽车指数PE（TTM）
• 图9：2018/1/2-2022/12/23中信二级乘用车指数PE（TTM）
• 图10：2018/1/2-2022/12/23中信二级零部件指数PE（TTM）
• 图11：2019/1/4-2022/12/23轻量化子板块PE
• 图12：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅
• 图13：2019/1/4-2022/12/23底盘控制子板块PE
• 图14：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅
• 图15：2019/1/4-2022/12/23智能座舱子板块PE
• 图16：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅
• 图17：2019/1/4-2022/12/23传统内外饰子板块PE
• 图18：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅
• 图19：2019/1/4-2022/12/23热管理系统子板块PE
• 图20：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅
• 图21：2019/1/4-2022/12/23传统动力系统子板块PE
• 图22：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅
• 图23：2019/1/4-2022/12/23三电系统子板块PE
• 图24：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅
• 图25：2019/1/4-2022/12/23汽车服务子板块PE
• 图26：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅
• 图27：中信期货钢铁指数本周上涨0%
• 图28：沪铝指数本周下跌0.59%
• 图29：沪胶指数本周下跌3.76%
• 图30：中国塑料城价格指数上涨0.22%
• 图31：纽约原油价格本周上升5.46美元/桶
• 图32：布伦特原油价格本周上升5.27美元/桶
• 图33：NYMEX天然气本周下跌1.48美元/百万英热单位

行业与公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。

分析师声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写；
• 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格；
• 报告内容基于合法合规的信息，独立、客观；
• 报告内容可能随时间变化而调整，不保证及时发布；
• 报告不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作；
• 公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格；
• 本报告仅向特定客户传送，未经书面许可，不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。

版权声明

• 光大证券股份有限公司版权所有；
• 保留一切权利。