20240707-国盛证券-汽车行业周报_零部件配置价值提升_智能机器人驱动未来_20页_1mb

汽车行业周报核心分析

一、市场动态与估值

• 板块表现：本周申万汽车板块整体下跌2%，板块PE高达253倍（乘用车）和332倍（商用车），均处于历史高位。
• 销售数据：6月乘用车零售环比增长2%，新能源车零售环比增长6%，比亚迪、理想等品牌销量亮眼。
• 出口与政策：车企加速属地化建厂以缓解关税压力，出口景气韧性支撑商用车市场。

二、子板块分析

1. 乘用车：终端需求修复中，新能源渗透率持续提升（5月达47%），头部企业市占率提升明显。
2. 商用车：重卡销量环比下降，但头部企业（如宇通客车）通过高盈利订单出口支撑增长。
3. 零部件：板块估值19倍，规模效应与降本增效有望消化成本压力，配置性价比突出。

三、技术驱动：机器人产业化加速

• WAIC 2024亮相25款人形机器人，特斯拉Optimus Gen2功能升级，具备30%提速等优势。
• 产业链共振催生百亿市场空间，与车端供应链深度融合推动技术落地。

四、投资与风险

• 推荐标的：比亚迪、赛力斯、宇通客车、拓普集团、三花智控。
• 顶部风险：政策落地延迟、新车型销量不及预期、宏观经济消费疲软。

五、核心争议点

• 高估值与低盈利承压：PPP高达253倍，需关注盈利兑现能力。
• 乘用车销量低于年初预期，与出口提振形成部分对冲。

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