深度报告-20211104-中泰证券-公用事业2021年三季报总结_火电盈利大幅下滑_风光新能源业绩向好_18页_1mb

环保公用行业深度报告总结

核心内容概述

本报告为2021年11月4日发布的环保公用行业深度研究报告，重点分析了2021年前三季度行业整体及主要子板块的经营状况，并给出了相应的投资建议与风险提示。整体来看，公用事业板块营收增长，但归母净利润显著下降，主要受火电板块煤价上涨影响。新能源发电和燃气板块则表现较好，分别实现了营收与净利润的高增长。

主要观点

1. 行业整体表现

• 营收增长：2021年前三季度，77家公用事业上市公司合计实现营收1.18万亿元，同比增长21.11%。
• 归母净利润下降：合计归母净利润为791.20亿元，同比下降24.00%。
• 板块分化：火电板块受煤价上涨影响，利润大幅下降；新能源发电、燃气板块则因政策支持和产业链延伸实现业绩增长。

2. 电力板块分析

火电板块

• 营收增长：2021年前三季度火电板块营收7399.72亿元，同比增长24.29%；单三季度营收2764.62亿元，同比增长28.94%。
• 利润下滑：前三季度归母净利润为96.77亿元，同比下降76.31%；单三季度归母净利润为-121.30亿元，同比下降177.83%。
• 主要公司表现：华能国际、华电国际、华润电力等公司营收增长，但利润增速减缓，部分公司出现亏损。

水电板块

• 营收稳定增长：前三季度营收1199.43亿元，同比增长3.44%；单三季度营收505.53亿元，同比下降4.53%。
• 利润小幅下降：前三季度归母净利润为359.89亿元，同比下降5.53%；单三季度归母净利润为176.89亿元，同比下降17.98%。
• 主要公司表现：长江电力、川投能源、华能水电等公司营收和利润表现相对较好。

新能源发电板块

• 业绩持续增长：前三季度营收1346.88亿元，同比增长21.94%；单三季度营收475.86亿元，同比增长18.97%。
• 利润增长：前三季度归母净利润为224.83亿元，同比增长22.99%；单三季度归母净利润为69.16亿元，同比增长7.75%。
• 主要公司表现：中国广核、中国核电、三峡能源等公司营收和利润增长显著。

地方电网板块

• 营收小幅增长：前三季度营收464.99亿元，同比增长0.87%；单三季度营收143.31亿元，同比下降29.71%。
• 利润增长：前三季度归母净利润为35.06亿元，同比增长20.87%；单三季度归母净利润为15.68亿元，同比增长19.28%。
• 主要公司表现：三峡水利、国网英大等公司表现突出。

3. 燃气板块

• 营收与利润双增长：前三季度营收1408.02亿元，同比增长30.40%；单三季度营收473.49亿元，同比增长31.08%。
• 归母净利润增长：前三季度归母净利润为74.65亿元，同比增长87.83%；单三季度归母净利润为19.39亿元，同比增长67.69%。
• 主要公司表现：新奥股份、深圳燃气、新天然气等公司表现优异。

关键信息

投资建议

• 火电板块：建议关注积极转型新能源的华能国际、华电国际、华润电力。
• 水电板块：建议关注长江电力、川投能源、华能水电。
• 新能源发电板块：建议关注福能股份、三峡能源、龙源电力、节能风电、吉电股份、芯能科技。
• 地方电网板块：建议关注三峡水利。
• 燃气板块：建议关注新奥股份、深圳燃气、新天然气。

风险提示

• 全社会用电量增长不及预期
• 煤价持续高位运行
• 电价调整不及预期
• 来水不及预期
• 新能源装机增速不及预期
• 天然气消费增速不及预期
• 行业数据或因筛选偏差存在风险

总结

本报告指出，随着国家推动绿色低碳发展，电力行业面临转型压力，但新能源发电和燃气板块展现出强劲增长潜力。火电板块受煤价上涨影响较大，但随着政策支持和新能源转型，未来有望回升。水电板块受来水偏枯影响，但大型水电企业通过优化调度和管理，业绩波动较小。新能源发电板块在政策支持下持续增长，燃气板块则因产业链延伸和业务拓展实现高增。建议投资者关注新能源和燃气板块中的优质企业，同时注意相关风险。