20201108-光大证券-公用事业周报_基本面回升逻辑兑现_关注白鹤滩建设进度_9页_1mb

公用事业行业周报总结（20201108）

核心内容

本报告分析了2020年11月8日公用事业行业的情况，重点围绕电力和燃气两大子行业展开，同时对行业整体走势、重点个股表现、政策动向及风险因素进行了概述。

主要观点

电力行业

• 动力煤价格：本周动力煤现货价格小幅上涨，秦皇岛港5500大卡动力煤价为610元/吨，周环比上涨0.8%。
• 白鹤滩特高压工程：国家发改委已核准白鹤滩一江苏±800千伏特高压直流输电工程的送受端换流站及部分输电线路，虽进度略慢于预期，但有助于电站按期投产（2021-2022年），线路建设及电价核定是关键关注点。
• 基本面改善：水电和火电在2020年三季报中均体现出基本面回升，水电受益于汛期来水改善，火电受益于煤价回落。
• 用电需求预期：随着经济复苏及“冷冬”预期，四季度用电需求有望持续回暖，预计全社会用电量同比增长6%，全年增长2%-3%。
• 投资建议：当前电力股基本面确定性改善，估值具备安全边际，配置性价比提升。推荐华能国际（A+H）、华电国际（A+H）等火电企业，以及华能水电、长江电力等水电企业。

燃气行业

• 管网改革进展：国家管网集团自2020年10月起全面接管三大石油公司的油气管道资产，标志着天然气行业改革加速推进。
• 天然气需求预期：在“冷冬”预期下，北方采暖需求有望阶段性提升，LNG市场价格已上涨，城燃公司毛差可能得到支撑。
• 投资建议：建议关注具备气源优势的龙头城燃公司，如华润燃气（H）、新奥能源（H）。

关键信息

行业评级

• 公用事业整体评级：增持
• 电力行业：电力板块周涨幅3.64%，年涨幅0.99%
• 燃气行业：燃气板块周涨幅1.65%，年跌幅5.53%

重点推荐标的

风险提示

• 权益市场系统性风险
• 上网电价超预期下行
• 煤价超预期上涨
• 用电需求下滑
• 水电来水不及预期
• 行业改革进度低于预期
• 管网改革落地不及预期
• 天然气销售量及毛差低于预期
• 接驳费用超预期下调

行业数据与图表

• 动力煤价格走势：图7显示秦皇岛港5500大卡动力煤价变动趋势。
• CECI价格指数：图8展示CECI价格指数变化。
• 三峡入库流量：图9反映三峡水库入库流量情况。
• LNG出厂价格：图10显示中国LNG出厂价格全国指数。

行情回顾

周行情

• SW公用事业板块：周涨幅2.97%，排名第14。
• 细分板块表现：
  • 电力：周涨幅3.64%
  • 燃气：周涨幅1.65%
  • 水务：周涨幅2.18%
  • 环保工程及服务：周涨幅1.74%

年行情

• SW公用事业板块：年涨幅1.50%，排名第21。
• 细分板块表现：
  • 电力：年涨幅0.99%
  • 水电：年涨幅6.10%
  • 燃气：年跌幅5.53%
  • 水务：年涨幅2.90%
  • 环保工程及服务：年涨幅5.99%

个股表现

周涨幅前五

1. *ST科林 (+11.86%)
2. 太阳能 (+10.44%)
3. 华银电力 (+9.92%)
4. *ST中天 (+9.77%)
5. 皖天然气 (+8.76%)

周跌幅前五

1. 凯迪退 (-18.10%)
2. 西昌电力 (-9.12%)
3. 金山股份 (-7.06%)
4. *ST金鸿 (-5.80%)
5. *ST升达 (-5.68%)

年涨幅前五

1. *ST升达 (+55.80%)
2. 爱康科技 (+49.07%)
3. 太阳能 (+40.20%)
4. 宝新能源 (+37.14%)
5. 穗恒运A (+35.46%)

年跌幅前五

1. *ST兆新 (-57.14%)
2. ST浩源 (-46.36%)
3. *ST金鸿 (-43.73%)
4. *ST中天 (-41.83%)
5. 新能泰山 (-30.09%)

行业新闻

1. 生态环境部发布《全国碳排放权交易管理办法（试行）（征求意见稿）》，明确碳排放配额以免费分配为主，逐步引入有偿分配。
2. 白鹤滩一江苏特高压直流输电工程部分线路获国家发改委核准，有助于电站按期投产。

估值与分析说明

• 本报告分析基于合理假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，不保证证券价格的准确性。

联系方式

• 分析师：王威、于鸿光
• 执业证书编号：S0930517030001、S0930519060001
• 联系方式：
  • 王威：021-52523818 / wangwei2016@ebscn.com
  • 于鸿光：021-52523819 / yuhongguang@ebscn.com