20201019-光大证券-公用事业周报_现货煤价趋稳_电力需求向好_9页_1mb

行业研究总结（2020年10月19日）

核心内容

本周公用事业板块整体表现稳定，电力和燃气子板块分别上涨0.68%和7.36%，在28个SW一级板块中排名靠前。行业整体呈现电力需求复苏、燃气板块表现强劲、火电和水电业绩预期向好的态势。

主要观点

电力行业

• 现货煤价趋稳：截至2020年10月16日，秦皇岛港5500大卡动力煤价为607元/吨，周环比下跌0.2%。
• 电力需求持续回暖：9月份全社会用电量同比增长7.2%，较8月略有回落但仍保持增长。分产业来看，第一产业用电增长最快（11.6%），其次是第二产业（8.6%），第三产业（5.1%）和居民生活用电（4.0%）。
• 用电需求支撑四季度增长：预计“冷冬”预期和经济向好将支撑四季度用电需求持续回暖。
• 火电业绩预期良好：随着煤价同比回落和火电利用小时数回升，火电三季度业绩值得期待。
• 水电基本面改善：水电二季度基本面已好转，三季度有望持续兑现。
• 投资建议：维持“增持”评级，推荐华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、华能水电、长江电力；燃气板块推荐华润燃气（H）、新奥能源（H）。

燃气行业

• 管网改革推进：2020年10月起，国家管网集团将接管三大石油公司的油气管道资产，推动天然气行业改革和产业链格局变化。
• 行业集中度提升：龙头城燃公司有望受益于管网改革带来的集中度提升和行业格局优化。
• 天然气景气度边际下行：在行业景气度下行背景下，燃气板块具备结构性机会。

关键信息

估值与投资建议

• 推荐标的包括：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、华能水电、长江电力、华润燃气（H）、新奥能源（H）。
• 估值安全边际提升，电力股基本面改善，具备配置价值。

风险提示

• 权益市场系统性风险；
• 上网电价超预期下行、煤价超预期上涨、用电需求下滑；
• 水电来水不及预期；
• 行业改革进度低于预期；
• 管网改革落地不及预期；
• 天然气销售量及毛差低于预期；
• 接驳费用超预期下调。

行情回顾

周涨跌幅

• SW公用事业一级板块上涨1.47%，在28个板块中排名第15；
• 沪深300上涨2.36%，上证综指上涨1.96%，深圳成指上涨1.83%，创业板指上涨1.93%；
• 电力板块上涨0.68%（火电上涨1.02%，水电上涨0.16%）；
• 燃气板块上涨7.36%；
• 水务板块上涨1.79%；
• 环保工程及服务板块上涨1.83%。

年涨跌幅

• SW公用事业一级板块上涨3.23%，在28个板块中排名第21；
• 沪深300上涨16.97%，上证综指上涨9.38%，深圳成指上涨29.74%，创业板指上涨51.52%；
• 电力板块上涨0.65%（火电下跌4.26%，水电上涨1.94%）；
• 燃气板块下跌1.00%；
• 水务板块上涨4.33%；
• 环保工程及服务板块上涨13.10%。

行业数据

• 秦皇岛港5500大卡动力煤价稳定，CECI价格指数、三峡水库入库流量、中国LNG出厂价格全国指数等数据反映行业动态。

投资评级说明

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。

联系方式

• 分析师：王威、于鸿光
• 执业证书编号：S0930517030001、S0930519060001
• 联系电话：021-52523818、021-52523819
• 邮箱：wangwei2016@ebscn.com、yuhongguang@ebscn.com