20230730-华安证券-建筑材料_地产政策密集出台_板块估值持续修复_22页_895kb

核心观点

1. 🏗️ 地产政策密集出台，建材板块情绪提升，中长期需求有望恢复，重点关注老旧小区改造和旧改带来的建材增量市场。
2. 🌞 光伏玻璃行业出现盈利拐点，供给侧边际收紧，价格有望小幅提升，叠加海外需求增长，行业前景向好。
3. 📊 龙头企业凭借产品力和渠道优势，在存量市场竞争中抢占更多份额，推荐消费建材龙头（如东方雨虹、北新建材、三棵树）和周期品（如福莱特、凯盛新能）。
4. 📉 水泥价格继续下跌，库容比下降，但行业供需矛盾尚未缓解；玻璃价格反弹，库存持续去化，短期供需格局改善。

行业观点概要

• 地产政策：住建部召开企业座谈会，强调稳住房地产业和建筑业，支持刚性和改善性住房需求，推动经济回升。老旧小区改造成为中长期需求增量，涉及防水、外墙涂料、保温材料、管材等。

• 光伏玻璃：供给收缩、需求提振叠加纯碱价格下跌，行业盈利拐点出现，毛利率有望回升至15%以上，2025年需求CAGR达1798%。

• BIPV与碳纤维：屋顶光伏为防水卷材带来新增市场规模，碳纤维需求增速达264%，中国占比提升至80%。

• 风险提示：地产投资不及预期、原材料价格上涨等。

📈 市场数据

• 本周建材指数大涨657%，消费建材涨幅850%，光伏玻璃价格上行167%。
• 库存及供需：玻璃库存天数198天（环比降4天），浮法玻璃价格反弹；水泥库容比下降至73.18%（环比降0.88 pct），出货率上升。

🏗️ 细分领域动态

• 水泥：均价环比下降11.1%，库容比下降，出货率提升，供需矛盾持续。
• 玻璃：价格环比涨16.7%，库存降幅达21.9%，光伏玻璃需求增长叠加政策支持。
• 玻纤：价格偏弱，供需矛盾待改善；碳纤维价格低位运行，但毛利率环比增长明显。

🧾 投资建议

• 消费建材龙头：东方雨虹（002791）、北新建材（002302）、三棵树（001240）。
• 周期品：福莱特（600664）、凯盛新能（603605）。

💎 总结
地产政策回暖、旧改持续推进、光伏玻璃盈利拐点已现，建材行业短期情绪修复，中长期需求结构优化，龙头企业有望受益。需关注政策落地及原材料价格波动风险。