建材行业定期报告：区域性地产优化政策密集落地，推动建材估值修复-240513-招商证券-24页_999kb

区域性地产优化政策推动建材行业估值修复

核心内容概述

本周建材行业整体表现良好，涨幅达4.53%，在A股市场中排名靠前。建材行业细分领域表现不一，其中耐火材料涨幅最高（8.99%），玻纤制造紧随其后（8.08%）。水泥行业价格震荡调整，浮法玻璃库存持续去化，玻纤市场需求预期改善。区域性地产优化政策密集落地，带动地产链条情绪回升，消费建材板块迎来估值修复机会。

主要观点

• 水泥行业：本周全国水泥价格环比回落0.6%，主要回落地区为上海、江苏、浙江、福建、湖北和甘肃，价格上涨地区为辽宁、河北和重庆。五一假期后需求小幅恢复，重点地区出货率约为54%，预计后期水泥价格仍维持震荡走势。
• 浮法玻璃行业：库存持续去化，均价1689元/吨，环比下降17元/吨。部分区域因热修及冷修减少产量，叠加节后补库，企业出货率上升；其他区域则因需求疲软及资金问题出货不畅，价格涨跌互现。
• 玻纤行业：无碱池窑粗纱价格主流上涨，供给端压力趋缓。风电、新能源汽车等下游需求持续增长，预计玻纤市场价格将上行。
• 消费建材行业：区域性地产优化政策密集落地，包括取消限购、支持“以旧换新”等，推动板块估值修复。同时，中央财政支持城市更新示范工作，利好绿色建材需求。推荐关注涂料、卫浴、瓷砖、管材等消费建材龙头。
• 投资建议：重点推荐伟星新材、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、北新建材、东方雨虹、东鹏控股；关注中国巨石。

关键信息

水泥市场动态

• 全国水泥均价变化：本周全国水泥均价环比回落0.6%，主要回落地区包括上海、江苏、浙江、福建、湖北和甘肃，涨幅地区为辽宁、河北和重庆。
• 库存情况：全国水泥库容比为67.00%，环比下降0.81%。
• 区域表现：
  • 华北地区：水泥价格大幅推涨。
  • 华东地区：水泥价格继续回落。
  • 东北地区：水泥价格继续上调。
  • 中南地区：水泥价格稳中有落。
  • 西南地区：水泥价格大体平稳。
  • 西北地区：水泥价格涨跌互现。

浮法玻璃市场动态

• 全国浮法玻璃均价1689元/吨，环比下滑17元/吨。
• 样本企业总库存6120.6万重箱，环比减少60.9万重箱。
• 部分区域因热修及冷修减少产量，节后补库带动出货率上升；其他区域因产量释放、需求弱及资金问题，出货不畅。

玻纤市场动态

• 无碱池窑粗纱主流价格上涨，供给端压力趋缓。
• 风电、新能源汽车等下游需求增长，带动玻纤市场预期上行。
• 电子纱复价后价格暂时维稳，中下游集中备货。

消费建材行业动态

• 地产政策：杭州、西安等城市全面取消限购，南京、哈尔滨、郑州等50个城市支持“以旧换新”，地产链条情绪有所回升。
• 基建政策：中央财政支持城市更新示范工作，推动绿色建材需求增长。
• 板块展望：推荐关注涂料、卫浴、瓷砖、管材等消费建材龙头。

市场表现

• 行业表现：建材行业本周上涨4.53%，涨幅居前的子行业为耐火材料（8.99%）、玻纤制造（8.08%）、水泥制造（3.93%）等。
• 个股涨跌：
  • 涨幅前五：濮耐股份（20.05%）、东鹏控股（18.33%）、金刚光伏（17.37%）、西藏天路（11.68%）、中铁装配（10.88%）。
  • 跌幅前五：*ST嘉寓（-19.71%）、ST三圣（-17.09%）、*ST深天（-13.06%）、立方数科（-5.04%）、海南发展（-4.39%）。

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 地产新开工大幅下滑
• 原材料和燃料动力价格大幅上涨
• 市场竞争加剧

行业数据

• 行业规模：建材行业共有107只股票，总市值851.9亿元，流通市值713.4亿元。
• PE估值：建材行业PE（2024，整体法）为25.07倍，其中水泥制品9.94倍，玻璃制造11.31倍，防水材料13.93倍，其他建材14.07倍，水泥制造14.48倍，耐火材料15.39倍，管材17.49倍，涂料25.07倍。

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