20210828-安信证券-紫光股份-000938.SZ-运营商业务下半年业绩确定性强_紫光云成长能力超预期_5页_1011kb

紫光股份（000938.SZ）2021年半年度总结

核心内容

紫光股份在2021年半年度报告中展现了良好的业绩表现和市场拓展成果。公司整体业务结构持续优化，运营商业务和ICT业务均实现显著增长，同时在海外市场和自研芯片领域取得重要进展。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021H1公司总营收达307.50亿元，同比增长20.11%；归母净利润9.26亿元，同比增长8.08%。2021Q2营收172.43亿元，同比增长10.65%；归母净利润6.51亿元，同比增长3.57%。
• ICT业务快速增长：ICT业务收入188亿元，同比增长28%，占营收比例提升至61%，成为公司主要收入来源。
• 海外业务拓展加速：2021H1海外业务营收同比增长41%至10.16亿元，海外认证客户数量接近翻倍，达到572家。新华三H3C品牌产品及服务收入同比增长77.84%，达到3.02亿元。
• 自研芯片提升竞争力：公司16nm网络处理芯片“智擎660”已量产并开放销售，下一代7nm芯片预计年底公布，有助于提升高端路由器供应链稳定性。
• 运营商业务表现亮眼：运营商业务营收接近2019年全年水平，合同签约金额达33亿元。随着下半年资本开支提速，业绩确定性强。
• 紫光云成长性突出：紫光云收入同比增长73.4%至3.92亿元，亏损同比减少49.1%，展现良好的发展潜力。

关键信息

营收与利润预测

盈利能力指标

估值指标

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级，6个月目标价为43.50元。
• 成长性预期：公司预计未来三年收入和净利润将保持稳定增长，2021-2023年收入分别为674.12亿元、749.70亿元、819.94亿元，净利润分别为21.35亿元、24.83亿元、28.02亿元。

风险提示

• 芯片研发进度不及预期
• 运营商及云厂商资本开支不及预期
• 海外疫情防控效果不及预期

总结

紫光股份在2021年上半年表现出色，ICT业务和运营商业务均实现快速增长，海外市场拓展显著提速，同时自研芯片技术不断突破，增强了公司的核心竞争力。公司作为国内领先的云解决方案提供商，有望成为第二成长曲线。整体来看，公司财务状况稳健，盈利能力和估值指标持续优化，维持“买入-A”投资评级。