20240507-国联证券-紫光股份-000938.SZ-运营商_国际业务增速较高_全面布局AIGC领域_3页_305kb

紫光股份年度报告点评总结

公司事件与业绩概况：
紫光股份发布2023年年报及2024年一季报，2023年实现营收77308亿元，同比增长439%；但归母净利润同比下降254%，归因于非经常性项目影响。2024年一季营收同比增长289%，扣非净利润增速达175%，盈利能力有所改善。

控股子公司新华三表现：
新华三2023年营收51939亿元，同比增长427%。其中，运营商业务增长显著，同比增长1175%；国际业务营收同比增长1970%，H3C品牌产品收入增速超6000%。

AIGC领域布局：
公司推出“AIGC开放战略”，发布多项数据中心交换机、算力服务器及AI存储等创新产品，积极布局人工智能基础设施。

市场地位：
据IDC数据，公司在中国企业网交换机、数据中心交换机等多领域市场份额位列行业第二，产品竞争力显著。

财务预测：
预计2024-2026年营业收入逐年高速增长，同比增速分别为1051%、910%和793%，归母净利润增速更为强劲，分别为2192%、1756%和2037%。预计2024年PE为30倍，目标价2689元，维持“买入”评级。

主要风险提示：
上游供应链风险、海外扩张不及预期、客户需求波动及少数股东权益进度不达预期。

核心数据示例（2022-2026E）：

• 营收增长率：2024年预计1051%，2025年910%，2026年793%
• 归母净利润增速：2024年2192%，2025年1756%，2026年2037%

业务亮点：

• 国际业务收入增长迅猛，尤其H3C品牌产品收入增幅显著
• 发力AI赛道，产品矩阵布局全球领先
• 巩固国内市场，运营商业务稳健增长