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油强粕弱凸显 豆粕需求或受阻

核心内容

本文为国信期货发布的油脂油料周报，分析了2021年2月21日前一周的市场行情，重点探讨了蛋白粕与油脂市场的走势及影响因素，并对后市进行了展望。整体来看，市场呈现“油强粕弱”的格局，油脂价格走高，而豆粕则受需求预期疲软影响震荡下行。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 国际市场：CBOT大豆价格震荡偏弱，巴西大豆收获进度缓慢，阿根廷降雨不足，美国大豆供应紧张与压榨需求强劲形成利好，但出口检验数据下滑和新季种植面积预估超预期对价格构成压力。
• 国内市场：豆粕市场节后走势疲软，生猪疫情持续，淘汰母猪数量增加，对未来豆粕需求形成压制。同时，国内进口大豆到港量有限，为豆粕市场提供一定支撑。
• 数据表现：国内大豆开工率降至56.04%，压榨量减少，豆粕结转库存增加，执行合同量上升，显示供应端变化。
• 基差与利润：豆粕基差有所波动，巴西进口大豆的压榨利润由亏转盈，提振采购意愿。

2. 油脂市场分析

• 国际走势：马来西亚棕榈油因出口增加和产量恢复而走高，美豆油上涨对国际油脂市场形成支撑，国内油脂价格随之走高。
• 国内库存：国内三大油脂库存整体上升，豆油库存增加，菜油和棕榈油库存稳定。
• 价格走势：棕榈油 > 豆油 > 菜油，豆棕价差回落，油脂间价差关系呈现不同趋势。
• 技术面：所有油脂和蛋白粕主力合约的技术指标均偏多，市场情绪看涨。

关键信息

国内外市场对比

• 大豆进口成本：美湾到港成本4320元/吨，巴西到港成本4180元/吨，国内分销价4380元/吨。
• 出口数据：巴西大豆出口量在2月有望回升，但天气影响仍存；阿根廷大豆作物状况不佳，产量预期偏低。
• 国内消费：豆粕表观消费量下降，菜粕消费量也有所减少，显示需求疲软。
• 天气影响：巴西和阿根廷天气对大豆和玉米产量构成较大影响，巴西未来降雨较多，但阿根廷仍面临干旱问题。

油脂基本面分析

• 印度进口：印度棕榈油进口量同比上升31%，但豆油进口大幅下降，主要因阿根廷卡车司机罢工影响出口。
• 马来西亚产量与出口：2月1日至15日，马来西亚棕榈油产量同比上升，出口量显著增加，表明市场供应改善。
• 出口政策：马来西亚出口税维持8%，但参考价格调高，对出口商形成压力。

后市展望

有利因素

• 美国天气：严寒天气影响新年度大豆播种的土壤墒情，可能延迟种植。
• 美豆与玉米比价：美豆与玉米比价有利玉米种植，农民可能转向种植玉米。
• 阿根廷旱情：阿根廷旱情未改善，产量预估偏低，对大豆市场构成支撑。
• 国内需求：高校开学可能带动油脂消费增加，对市场形成提振。

不利因素

• 非洲猪瘟影响：国内非洲猪瘟导致淘汰母猪数量可能超预期，影响豆粕需求。
• 巴西天气：未来强降雨可能影响大豆收割与运输。
• 油厂开工率：下周油厂开工率将增加，豆粕和豆油供给或将上升。

操作建议

• 豆粕：M2105合约下方支撑位为3400-3450，短线交易为主。
• 豆油、菜油、棕榈油：Y2105、P2105合约下方缺口面临修补，若无法修补则市场支撑强劲，价格可能继续上涨，但高位风险增加，追高需谨慎。
• 整体趋势：市场技术指标偏多，短期看涨氛围浓厚，但需关注供需变化及政策影响。

总结

本文分析了2021年2月21日前一周的油脂与油料市场走势，指出“油强粕弱”的市场格局。豆粕受需求预期疲软及生猪疫情拖累，价格震荡走弱；而油脂市场则因出口增加、产量恢复及国内消费预期提升，整体走强。未来市场走势将取决于巴西与阿根廷大豆产量、国内需求变化及政策因素。操作上建议短线交易，关注支撑位与缺口修补情况。