20230813-国信期货-油脂油料周报_现货供给担忧_连粕大幅走高_38页_2mb

油脂油料周报总结

蛋白粕市场分析

• 国际市场：CBT大豆底部震荡，美豆新年度出口增加及单产下调预期驱动价格，但优良率回升抑制涨幅。USDA报告下调单产和库存，但市场担忧单产降幅过大。
• 国内市场：连粕M2309合约创高后回落，供应端进口大豆通关严格和开机延迟引发供给担忧，同时美国、南美升贴水及汇率因素推高成本，支撑期价。
• 数据更新：
  • 印度豆粕库存75万吨，进口大豆CNF价格升水明显。
  • 国内豆粕库存增加，但预期未来油厂开机回落，库存或下降。
  • 豆粕基差走强，近月合约被动跟涨。

油脂市场分析

• 国际市场：美豆油震荡偏弱，原油和美豆反弹提振；棕榈油库存高企，产量增加但出口超预期，反弹乏力。
• 国内市场：豆油高位震荡，棕榈油和菜油受进口成本增加及供应预期施压；基差区域分化明显。
• 关键因素：
  • 马棕库存增至173万吨，产量增长112%。
  • 印尼B35政策拉动需求，东南亚增产但库存压力不减。
  • 内外价差：棕榈油内外价差扩大，油脂进口利润转亏。

后市展望

• 蛋白粕：
  • 短期美豆天气或转晴利空，单产下调已出，市场或进入震荡区间。
  • 连粕供给担忧延续，基差支撑强但期现回归可能限制上涨空间；资金移仓至远月合约，价格波动加剧。
• 油脂：
  • 国际油脂调整行情未结束，加拿大菜籽收割、马来产量增长、印尼政策驱动共振，夏季库存问题成为核心矛盾。
  • 内盘油脂跟随国际，强弱排序：豆油>棕榈油>菜油；高位震荡仍是短期走势。
• 操作建议：短线操作，波动区间关注技术面形态和技术指标。

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