20210601-新世纪期货-油脂油料6月市场展望_油脂或宽幅震荡豆粕重心或上移_11页_2mb

农产品组市场展望总结（6月）

核心内容

本报告总结了2021年6月油脂油料市场的供需格局、价格走势及主要风险因素，分析了国内外市场动态，特别关注了美豆、马棕油及国内豆粕的供需变化。

主要观点

国外市场

• 美豆供应偏紧：美豆旧作库存略高于预期，新作播种面积及单产基本符合市场预期，但出口数据下调，南美大豆产量增加，导致全球大豆库存略高于预期。
• 天气对美豆价格影响大：美豆播种完成四分之三，后期天气对产量影响显著，尤其是6-8月开花结荚期对气温和水分要求高，存在较大不确定性。
• 马棕油产量恢复但劳工短缺：4月马棕油产量环比上升6.98%，但受疫情影响，劳动力短缺影响产量，库存仍处于偏低水平。
• 马棕油出口增加：出口环比上升13%，同比上升8.3%，主要受益于印尼高出口关税，但欧盟需求受疫情和环保政策影响下滑。

国内市场

• 油脂库存低位但开始累库：国内进口大豆到港量增加，油厂开机率回升，豆油库存上升，但整体仍处于多年低位，累库速度缓慢。
• 豆粕需求逐渐增加：国内豆粕库存压力不大，生猪存栏逐步恢复，水产养殖进入旺季，蛋鸡存栏缓增，推动豆粕需求增长。
• 豆粕震荡偏多：由于大豆进口成本高企，压榨利润有所修复，油厂开机率提升，豆粕供给压力不大，预计豆粕价格震荡偏多。

关键信息

油脂市场

• 全球油脂基本面偏紧：美豆旧作供应紧张，新作天气不确定性大，东南亚棕榈油因劳工短缺影响产量，全球油脂库存仍处于历史低位。
• 国内油脂开始累库：巴西大豆集中到港，刺激油厂开机率回升，豆油库存增加，但整体仍处于多年低位，预计油脂价格将宽幅震荡。
• 风险因素：美豆天气、东南亚棕榈油产量、国内油脂库存变化。

粕类市场

• 豆粕库存压力不大：截至5月24日，国内主要油厂豆粕库存68万吨，处于近5年同期中等水平。
• 豆粕需求有增量：生猪存栏逐步恢复，水产养殖进入旺季，蛋鸡存栏缓增，豆粕需求存在上升空间。
• 风险因素：大豆到港量增加、豆粕需求变化、南美天气影响。

风险点

1. 大豆产区天气变化
2. 东南亚棕榈油产量及劳工短缺
3. 国内豆粕需求增长不及预期

行情回顾

• 油脂油料上涨后回调：6月初油脂油料价格因全球供应紧张及成本推动上涨，但随后因USDA报告中性偏空及全球大宗商品回调，价格出现高开低走。
• 油脂表现强于粕类：油脂价格回调幅度小于粕类，显示油脂市场更具支撑力。

国内油脂库存情况

• 豆油库存上升：5月24日全国主要油厂豆油库存74万吨，环比和月环比均有所上升，但同比仍偏低。
• 棕榈油库存稳定：沿海棕榈油库存39万吨，短期上升有限，预计5月进口量约60万吨，但需求强劲。

国内豆粕需求展望

• 需求逐渐回暖：生猪存栏接近正常水平，水产养殖旺季到来，豆粕需求有明显增量。
• 替代技术影响远期需求：其他蛋白替代技术的推广可能对远期豆粕需求形成压力。

图表说明

• 图1、图2：显示国内油脂与粕类期货走势，油脂表现优于粕类。
• 图3、图4：美豆与巴西大豆供需平衡情况，显示全球大豆库存仍处于低位。
• 图5、图6：美豆播种进度与出苗率，显示播种进展较快，但天气不确定性高。
• 图15、图17：马棕油产量与出口情况，显示产量恢复但出口增长依赖印尼关税政策。
• 图21、图23、图24：大豆到港、压榨量及利润变化，显示进口增加、压榨量提升。
• 图25、图26：大豆进口及港口库存，显示到港量上升，库存增加。
• 图33、图34：国内豆粕库存与成交情况，显示库存压力不大，需求回升。

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总结

6月油脂油料市场整体呈现震荡格局，美豆天气及东南亚棕榈油产销是主要风险因素。国内油脂库存虽开始累库，但仍处于低位，预计价格将维持宽幅震荡。豆粕需求逐渐恢复，市场预期震荡偏多，但需关注大豆到港量及南美天气对供需的影响。