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原油强势上涨 油强粕弱凸显

核心内容概述

2021年2月21日，全球大豆及油脂市场受到多重因素影响，呈现出“油强粕弱”的格局。国际原油价格持续上涨，叠加美国宽松的财政政策和货币环境，推动大宗商品进入牛市预期。与此同时，巴西大豆收割延迟、中国豆粕需求疲软等因素，使得豆粕市场承压，而油脂市场则因库存偏紧、出口数据支撑及多头资金介入，持续走强。

主要观点

1. 大豆市场分析

• 全球大豆库存偏紧：当前全球大豆库存处于较低水平，预计未来几个月仍维持偏紧状态。
• 美豆新作种植面积增加：USDA预测2021年美豆新作播种面积将提高至9000万英亩，若实现，将缓解20/21年度的现货紧张，但市场仍对远期价格持谨慎态度。
• 巴西大豆收割延迟：巴西预计将出现更多降水，导致大豆收割速度放缓，有利于美豆出口，支撑美豆价格。
• 国内大豆供给偏少：由于巴西出口延迟，2-4月国内大豆到港量减少，叠加库存处于中低水平，国内大豆供给偏紧。
• 豆粕需求关注点：当前生猪养殖利润较高，母猪和仔猪价格维持高位，但生猪价格节后仍坚挺，反映恢复进度不及预期。豆粕需求下降比例将影响供需结果，需重点关注3月提货情况及猪价走势。

2. 油脂市场分析

• 油脂库存偏紧：国内外油脂现货库存仍偏紧，预计将持续几个月。
• 多头资金介入：宏观放水及原油价格上涨，推动油脂市场再次上涨。
• 出口数据支撑有限：马来西亚2月出口同比增加，但增幅下降；印度上调棕油关税，限制出口增长，市场对马棕油出口不宜过分乐观。
• 豆棕题材更旺：豆油和棕榈油价格走势受供给偏紧支撑，多头思路为主，基差多头策略可考虑。
• 油脂期货走势弱于现货：由于库存偏低，期货市场走势弱于现货，但整体仍偏强。

关键信息

市场逻辑

• 宏观因素：国际原油价格上涨，美国宽松政策，推动大宗商品进入牛市预期。
• 供给因素：巴西大豆收割延迟，国内大豆库存偏低，供给紧张。
• 需求因素：生猪养殖利润尚可，但恢复进度不及预期，影响豆粕需求；肉禽产业补栏积极，支撑豆油需求。

数据支撑

• 美豆出口：中国仍是最大采购国，美豆出口表现良好。
• 豆粕提货：节后豆粕提货量下降，成交不旺，需关注3月恢复情况。
• 油脂库存：马棕油、豆油库存偏低，支撑价格。
• 价格走势：油脂期货走势弱于现货，但整体仍偏强；豆粕则面临需求疲软压力。

操作建议

• 豆粕：当前偏弱震荡，需关注3月提货情况及猪价走势。
• 油脂：多头思路为主，关注库存变化及出口数据，基差多头策略可考虑。

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