20260409-开源证券-工程机械行业点评报告_3月挖机销售超预期_出口创单月历史新高_3页_191kb

工程机械行业分析总结

核心内容

2026年3月，我国工程机械行业表现亮眼，销售数据超预期，出口量创单月历史新高。行业整体呈现复苏态势，投资评级为“看好”（首次），标志着工程机械行业进入新一轮上行周期。

主要观点

• 国内销售持续增长：2026年3月，挖机销售37402台，同比增长26.4%；装载机销售17026台，同比增长22.3%。1-3月累计销售数据同样表现出强劲增长，挖机和装载机销量分别同比增长19.5%和22.3%。
• 出口高歌猛进：3月挖机出口增长32%，装载机出口增长30.5%，一季度出口增速分别达到36.1%和38.5%，呈现逐季加速趋势。海外市场逐步回暖，尤其“一带一路”沿线国家保持较快增长。
• 行业景气度回升：全球工程机械市场有望逐步企稳回升，海外龙头如卡特在欧美高端市场收入恢复正增长，设备更新需求逐步释放。
• 国内市场双重驱动：随着“十五五”规划启动，国内大型基建项目如雅江水电站、新藏铁路等加快落地，带动新增需求。同时，设备更新需求因劳动力短缺和行业升级而增强，形成“新增+更新”双重共振。
• 行业应用多元化：工程机械在高标准农田建设、农村水利等领域应用日益广泛，推动小型设备销售增长。同时，机器代人效应显著，应用场景不断拓展。

关键信息

• 行业趋势：2026-2028年工程机械将进入新一轮集中替换周期，行业景气度逐步回升。
• 投资建议：受益标的包括龙头主机厂（三一重工、徐工机械、中联重科、柳工）和推土机龙头（山推股份），以及零部件龙头（恒立液压）。
• 风险提示：需关注基建投资不及预期、原材料及航运价格上涨、市场非理性竞争、海外贸易环境恶化等风险。

行业展望

工程机械行业在政策支持、基建需求和海外拓展等多重因素推动下，正逐步迎来行业拐点。随着国内新增与更新需求共振，以及海外市场景气度恢复，行业有望实现持续增长，成为资本市场的关注焦点。

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现-5%~+5%）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。
• 基准指数：A股为沪深300指数，港股为恒生指数，新三板为三板成指或三板做市指数，美股为标普500或纳斯达克综合指数。

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