20250225-浙商证券-工程机械行业月度报告_工程机械一季度有望开门红；1月挖机总销量同比增长1__6页_742kb

工程机械行业月度报告：2025年1月数据与观点总结

核心数据摘要

• 挖掘机销量：2025年1月总销量12,512台，同比增长11%。国内销量5,405台，同比下降3%；出口销量7,107台，同比增长22%。
• 电动装载机：2025年1月销量1,086台，渗透率14%，同比增长194%。
• 市场表现：行业呈现“内销平淡，外需火爆”特征，可能与春节错峰及全球化需求驱动相关。

投资逻辑

1. 全球化与内需更新：出口持续增长，海外市占率提升；国内需求受政策支持（如2024年12月中央经济工作会议强调宏观政策力度），更新周期有望启动（参考2015年为上轮周期底点，后续8-10年更新周期测算）。
2. 电动化加速：电动装载机渗透率快速提升，行业电动化转型进入快车道。

投资建议

• 重点推荐：三一重工、徐工机械、山推股份、恒立液压、中联重科、柳工、杭叉集团、安徽合力。
• 增持建议：潍柴动力、三一国际、建设机械。
• 关注：浙江鼎力、诺力股份。

风险提示

• 基建、地产投资不及预期；海外贸易摩擦风险。

行业评级与结论

• 行业评级：看好（维持）
• 短期关注“开门红”（如三一重工、徐工）；中长期重点布局“全球化+内需更新+电动化”主线。