20160822-财富证券-2016年8月去产能跟踪报告_未来数月将迎来去产能高峰期_13页_1mb

宏观专题报告总结

核心内容

本报告发布于2016年8月22日，由财富证券研究发展中心宏观研究小组撰写，主要分析了2016年下半年中国主要行业的去产能进程及市场表现，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 经济下行压力与去产能进程：2015年因经济下行压力和需求放缓，产能被动出清效果明显。2016年初经济企稳回升，带动了煤炭、钢铁等大宗商品价格反弹，导致去产能进程放缓，甚至出现关停产能复产的现象。但随着7月份以来水泥、钢铁、煤炭、电解铝、玻璃等产量下降，下半年去产能压力再度加大。
• 政策与执行情况：中央完成全年去产能任务的决心坚决，截至7月底，全国煤炭和钢铁去产能任务完成率分别为38%和47%，表明8-12月将迎来去产能高峰期。
• 行业表现：
  • 水泥：新增设计产能有所减缓，但总产能增加，房地产市场调控和去产能节奏加快，预计水泥产量将下降。
  • 钢铁：虽然钢价回升，但产能利用率仍受价格波动影响较大，完成去产能任务仍需政策支持。
  • 煤炭：7月份焦炭产量和库存下降，企业开工率高位回落，去产能压力仍较大。
  • 电解铝：尽管2015年去产能力度较大，但2016年因铝价上涨，关停产能减少，新增产能增加，后期去产能压力再度加大。
  • 平板玻璃：7月份延续量价齐升格局，但产能利用率仍低于合理区间，表明产能过剩问题依然存在。
  • 造船行业：前期去产能导致订单减少，但根据历史规律，三季度订单量将回升，年末有望迎来造船完工量高峰。
  • 电石：供大于求局面仍然存在，去产能尚未引起价格反弹，行业整体仍面临较大压力。

关键信息

一、主要指数表现

二、去产能任务完成情况

• 截至2016年7月底，全国煤炭和钢铁去产能任务完成率分别为38%和47%，表明8-12月将迎来去产能高峰期。
• 各省市已公布的去产能计划中，10个省份计划在未来三到五年内去煤炭产能6.45亿吨，超过国家计划的5亿吨。
• 钢铁方面，河北、安徽、甘肃、山东等省份计划去产能共计2.09亿吨，超过国家计划的1-1.5亿吨。

三、行业展望

四、投资建议

• 关注行政手段配置资源带来的投资机会：去产能过程中，政策推动下的资源重新配置可能带来新的投资机会。
• 关注产品价格上涨带来的投资机会：去产能预期强化可能导致部分产品价格上涨，从而提升相关行业盈利能力。
• 建议投资者密切关注政策落实情况及行业动态，特别是水泥、钢铁、煤炭等产能过剩行业。

图表目录概览

• 图表1：行业去产能结论概览
• 图表2：近期去产能政策概览
• 图表3-20：各行业产能、产量、开工率及价格变化等详细数据图表

投资评级系统

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附录：各省去产能计划表（8月更新）

总结

报告指出，尽管2016年上半年经济有所回暖，但去产能任务仍面临较大挑战。各行业在政策推动下，产能过剩问题依然存在，产量和价格波动明显，需密切关注政策执行与市场变化。从投资角度看，去产能带来的资源再配置和价格上涨机会值得关注。