20160721-财富证券-2016年7月去产能跟踪报告_上半年去产能效果不明显_或已错失最佳窗口期_14页_1mb

宏观专题报告总结

核心内容概述

本报告发布于2016年7月21日，主要分析了中国在2016年上半年各主要行业去产能的进展与趋势，以及对经济和投资的影响。报告指出，尽管2015年去产能取得一定成效，但2016年初以来，随着经济企稳和钢价回升，去产能进程出现倒退，部分行业产能利用率和产量回升，后期去产能压力加大。同时，报告也提出了对投资机会的建议，关注去产能过程中的资源配置和产品价格上涨带来的潜在收益。

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主要观点

1. 去产能效果不明显，错失最佳窗口期

• 2015年去产能效果明显，但2016年初随着经济企稳和钢价回升，部分行业产能利用率和产量回升，去产能进程出现倒退。
• 报告认为，2016年未能抓住经济企稳的最佳窗口期，未来去产能执行力度可能受到保增长政策的影响。

2. 各行业去产能现状与展望

• 水泥行业：新增设计产能有所减缓，但总产能持续增加，未来基建投资将支撑水泥产量稳定增长，但去产能压力仍大。
• 钢铁行业：产能利用率自2015年起持续走低，但2016年钢价回升促使关停产能复产，去产能步伐放缓。
• 煤炭行业：2016年上半年焦炭产量回升，开工率维持高位，去产能目标仍需关注执行情况。
• 电解铝行业：2015年去产能力度较大，但2016年因铝价上涨，关停产能减少，新增产能增加，后期去产能压力再度加大。
• 平板玻璃行业：6月出现量价齐升，但产能利用率仍低于合理区间，需重点处理无效产能。
• 造船行业：前期去产能导致订单减少，但根据历史规律，三季度订单有望回升，年末可能迎来完工量高峰。
• 电石行业：供大于求局面仍存在，去产能尚未引起价格反弹，企业生产积极性不高。

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关键信息

一、主要指数表现

• 上证综指：-14.13%
• 沪深300：-12.82%
• 创业板指：-16.54%
• 中小板综：-11.34%

二、政策支持与去产能目标

• 财政支持：财政部于2016年6月公布1000亿元去产能专项奖补资金，采用“早退多奖”机制。
• 国家目标：
  • 钢铁：5年压减1亿至1.5亿吨
  • 煤炭：3至5年退出5亿吨，减量重组5亿吨
  • 水泥：预计“十三五”末压减至少5亿吨低标号产能

三、各省去产能计划

• 山西、内蒙古、贵州等10个省份计划煤炭去产能5.93亿吨，远超国家5亿吨目标。
• 钢铁去产能：
  • 河北：2016年内压减1000万吨，2017年减产6000万吨
  • 安徽：2016年计划压减700万吨
  • 山东：2016-2018年压减1000万吨钢铁产能
  • 江苏：计划压减1750万吨钢铁产能
• 水泥去产能：
  • 山东：2016年内压减150万吨
  • 宁夏：预计2017年水泥产能减少500万吨，利用率提升至80%

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投资建议

• 关注去产能过程中行政手段配置资源带来的投资机会。
• 去产能完成后，产品价格上涨可能带来新的投资机会。
• 建议投资者密切跟踪各地方政府去产能计划的执行情况。

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投资评级系统说明

投资评级	评级说明
推荐	股票价格超越大盘10%以上
谨慎推荐	股票价格超越大盘幅度为5% - 10%
中性	股票价格相对大盘变动幅度为-5% - 5%
回避	股票价格相对大盘下跌5%以上

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免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
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附录信息

• 各省去产能计划表（7月更新）包含钢铁、煤炭、水泥等行业的具体目标和实施时间。
• 报告中提及的图表（如产能、产量、开工率等）提供了行业趋势的直观数据支持。

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总结

2016年上半年，中国主要行业去产能效果不明显，部分行业因市场需求回暖和政策调整出现产能回升。尽管国家和地方政府已制定明确的去产能目标，但实际执行力度和效果仍需进一步观察。未来，去产能进程可能受稳增长政策影响，而相关行业在产能调整过程中可能带来新的投资机会。投资者应关注政策落实情况和行业动态，合理配置资产。