20160822-招商证券-国际资本与国内流动性监测周报_短期内美元指数上升动力已然不足_12页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为招商证券于2016年8月22日发布的宏观研究报告，主要分析了当前宏观经济数据、国际资本流动、人民币汇率走势及全球货币政策对市场的影响。

主要预测与最新数据

最新数据（7月）：

• 工业：6.0%
• 城镇投资：8.1%
• 零售额：10.2%
• CPI：1.8%
• PPI：-1.7%

关键分析

美元指数与国际资本流动

• 短期内美元指数上升动力不足，主要因美联储7月议息会议纪要显示多数委员不赞成短期加息。
• 其他主要经济体央行货币政策保守化，减少非美货币竞相贬值的可能性。
• 美元兑人民币汇率由6.70回升至6.65，人民币汇率预期趋于稳定。
• 外汇市场交易量扩大，中间价与即期汇率偏离度扩大，可能暗示央行干预。

国内经济表现

• 7月经济数据未达预期，但8月高频数据显示工业生产稳定，基建投资有望恢复。
• 动力煤期货价格和水泥价格创新高，反映需求上升与去产能进展。
• 商品房销售同比增速上升，房地产市场淡季不淡。
• 国内流动性方面，7天回购利率保持稳定，票据直贴利率未变。

市场与货币政策

• 上周A股市场突破3100点，国企改革进入实质阶段。
• 债券市场收益率小幅上行，信用债收益率快速下行，7年期AA评级品种收益率跌破4%。
• 国际资本流动方面，亚洲新兴市场整体仍受资金流入，但部分市场如台湾、印度资金流入大幅萎缩。

其他货币与市场动态

• 港元汇率走强，接近年内最强水平，CNY贬值6bp，但中间价与即期汇率偏离度扩大。
• 欧元汇率回升，德国国债发行量削减，有助于国债收益率回升，缓解负利率压力。
• 纳指连续8周上涨，VIX指数低位徘徊，显示市场风险偏好有所回升。

主要观点

1. 美元指数走弱：短期内美元指数缺乏进一步上升动力，主要因美联储加息预期减弱及全球货币政策保守化。
2. 人民币汇率稳定：受全球货币政策影响，人民币汇率预期趋于稳定，外汇占款降幅有望收窄。
3. 国内经济表现分化：工业生产与投资增速虽出现脱钩，但高频数据表明经济仍保持稳定。
4. 市场风险偏好回升：股市上涨、国企改革推进及部分商品价格创新高，提升市场信心。
5. 信用债收益率下行：市场对信用债的偏好增强，收益率快速下降，反映市场流动性改善。
6. 国际资本流动变化：亚洲新兴市场整体仍受资金流入，但部分市场资金流入萎缩，导致货币贬值压力上升。

关键信息

• 分析师团队：谢亚轩、张一平、闫玲、刘亚欣，均为招商证券研究发展中心宏观组成员。
• 投资评级定义：报告中提供了公司短期评级与行业投资评级的标准，供投资者参考。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，招商证券不承担因此产生的任何责任。

图表说明

• 图1至图25展示了美元指数、人民币汇率、国债收益率、资本流动等关键指标的变化趋势。
• 图26至图28反映了动力煤、水泥及商品房销售价格的走势，显示市场活跃度。

结论

综合来看，2016年8月第三周，全球经济与金融市场呈现一定分化，美元指数走弱，人民币汇率趋于稳定，国内经济保持韧性，市场风险偏好回升，但国际资本流动仍存在不确定性。