20160926-财富证券-2016年9月去产能跟踪报告_去产能进入攻坚期_14页_1mb

宏观专题报告总结

核心内容

本报告分析了2016年9月中国在去产能方面的进展与挑战，重点关注水泥、钢铁、煤炭、电解铝、平板玻璃和造船行业的情况。报告指出，尽管部分行业已取得阶段性成果，但整体去产能进程仍面临较大压力，且需政策支持以推动进一步落实。

主要观点

• 经济下行压力与去产能关系：2015年产能被动出清效果明显，但2016年初经济企稳回升，导致去产能进程放缓。下半年去产能压力加大，尤其在经济发展依赖过剩产能的地区。
• 政策力度决定去产能成效：中央政府对完成全年去产能任务的决心坚定，但地方执行力度不一，部分省份已提前完成任务，其他省份仍需加码政策支持。
• 行业分化明显：不同行业在去产能过程中表现各异，如钢铁和煤炭行业在价格回升下复产，而平板玻璃和电石行业仍面临供大于求的困境。

关键信息

去产能总体情况

• 目标：计划用3至5年时间退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右；钢铁行业5年压减1亿至1.5亿吨；水泥行业预计到2020年压减至2亿吨。
• 进度：截至2016年8月底，全国煤炭去产能任务完成全年目标的60%，钢铁去产能仅完成全年任务的47%。

各行业分析

水泥

• 产能：新增设计产能减缓，但总产能持续增加。
• 产量：8月当月产量同比增长1%，但预计下半年产量将因房地产调控和去产能节奏加快而下降。
• 展望：去产能压力较大，需关注行政手段带来的投资机会。

钢铁

• 产能：全国粗钢产能自2008年以来逐年增加，2016年8月产能利用率回升。
• 产量：2016年1-8月平均产量为0.69亿吨，同比增速上升。
• 展望：完成去产能任务仍需政策加码，10、11月将为去产能高峰期。

煤炭

• 产能：2016年8月全国煤炭去产能任务完成60%，累计退出产能1.5亿吨。
• 产量：8月产量同比增加5%，开工率提升。
• 展望：去产能难度大，需警惕价格回升带来的反复。

电解铝

• 产能：2016年7月总产能达4045.2万吨，开工率首降。
• 产量：8月产量同比下降0.8%，但新增产能仍持续。
• 展望：7月开工率首降，表明去产能窗口期可能开启，需关注政策力度。

平板玻璃

• 产能利用率：2015年产能利用率仅为69%，远低于合理区间。
• 产量与价格：8月产量同比上升7%，但价格环比下跌4.1%，量价齐降。
• 展望：9月有望反弹，去产能进程缓慢。

造船行业

• 订单与完工：8月去库存意愿强烈，手持订单量环比下降，但新接订单量有所回升。
• 价格指数：8月中国新造船价格指数延续下降趋势，但交易价格指数企稳回升。
• 展望：三季度订单量将回升，年末有望迎来完工高峰。

投资建议

• 关注机会：去产能过程中行政手段配置资源带来的投资机会，以及去产能后产品价格上涨带来的投资机会。
• 警惕风险：部分过剩行业和企业的债务情况需引起重视。

附录信息

• 各省去产能计划：包括钢铁、煤炭和水泥的计划与完成情况，显示各省份在不同时间点推进任务。
• 政策支持：如国资委、发改委等机构出台相关政策，推动去产能任务。

图表概览

• 图表1：行业去产能结论概览，展示各行业现状与展望。
• 图表2：近期去产能政策概览，汇总关键政策时间与内容。
• 图表3-22：各行业产能、产量、开工率、价格、库存等数据的详细展示，提供市场分析依据。

投资评级系统

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘5%-10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

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