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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了宏观、行业分析、重点个股推荐及市场数据等多个维度，主要围绕2021年8月市场表现、财政政策走向、光伏及储能行业发展前景、食品饮料行业动态以及金融固收板块的配置变化进行分析。同时，对多家上市公司如福莱特、立高食品、通策医疗等的经营情况、盈利预测和投资评级进行了详细解读。

主要观点与关键信息

宏观分析

流动性溢价降至一年最低：
- 8月第2周，债券市场流动性溢价迅速回落至一年最低。
- 美股多数反弹，二季报业绩超预期带动风险溢价改善。
- Delta病毒扩散加大通缩预期，非农数据带动紧缩预期。
专项债发行与财政政策：
- 下半年专项债发行将略有加速，但“花不完”或“发不完”，财政政策跨周期设计，核心诉求是明年经济稳增长。
- 宽财政发力时间主要在明年上半年，宽信用政策放松难度较大，财政对经济的作用是“托而不举”。
- 预计下半年维持“宽货币+结构性紧信用”格局，利多利率债和成长股。

行业分析

电新行业

中国发电侧储能市场：
- 发电侧储能将成为主要驱动力，政策与经济性共同推动。
- 2025年国内储能新增装机预计达47.7GWh，其中发电侧储能占比76%。
- 未来商业模式以成本和性能为核心，预计低成本、高性能企业将获得更多市场份额。

建筑建材

福莱特：
- 2021年半年报显示，公司营收和净利润同比增长显著，Q2单季表现接近业绩预告上限。
- 光伏玻璃量价齐升推动营收增长，Q2毛利率下降但盈利能力维持良好。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为20.97/33.43/42.70亿元，维持“增持”评级。
东方雨虹：
- 业绩表现稳健，多品类布局持续推进，维持“买入”评级。
- 预计2021-2023年净利润分别为43.1/54.7/68.8亿元，对应目标价64.98元。

食品饮料

立高食品：
- 冷冻烘焙提升产业效率，公司预计2021-2023年实现利润3.10/4.11/5.46亿元，对应目标价145.8元。
- 冷冻烘焙使用率低，未来有较大增长空间，公司已形成成熟产品矩阵，积极拓展渠道。
安井食品：
- 2021年H1营收增长稳健，预计2021-2023年营收分别为88.69/109.24/133.06亿元，归母净利润分别为8.19/11.32/15.46亿元。
- 公司在菜肴制品板块表现亮眼，预计下半年业绩逐季改善。
三友医疗：
- 创伤产品在河南12省联盟集采中标，带来良好市场拓展机会。
- 预计2021-2023年营收分别为5.73/8.74/12.70亿元，归母净利润分别为1.65/2.12/3.04亿元，维持“买入”评级。

医药行业

通策医疗：
- 2021年上半年营收和净利润均实现快速增长，预计2021-2023年营收分别为30.36/40.21/53.27亿元，归母净利润分别为8.05/11.16/15.06亿元。
- 区域分院增长显著，种植和正畸业务占比提升，蒲公英项目进展顺利。
金迪克：
- 四价流感疫苗高速增长，公司预计2021-2023年营收分别为10.72/12.47/24.29亿元，归母净利润分别为3.14/3.77/7.48亿元。
- 预计公司2021年市值为138.10亿元，目标价156.93元，维持“买入”评级。

重点个股推荐

简称	调入时间	评级
拓邦股份	20210228	增持
中兴通讯	20210401	增持
劲嘉股份	20210501	增持
东方财富	20210601	增持
深信服	20210601	增持
金丹科技	20210601	增持
青岛啤酒	20210601	增持
科华数据	20210701	增持
山东路桥	20210701	增持
蒙娜丽莎	20210701	增持
桐昆股份	20210701	增持
华测检测	20210701	增持
五粮液	20210701	增持
承德露露	20210701	增持
芒果超媒	20210801	增持
同兴达	20210801	增持
新洋丰	20210801	增持
隆平高科	20210801	增持
陕西煤业	20210801	增持
万润股份	20210801	增持
正泰电器	20210801	增持
璞泰来	20210801	增持
苏文电能	20210801	增持
鸿路钢构	20210801	增持
旗滨集团	20210801	增持
福莱特	20210801	增持
先导智能	20210801	增持
中航沈飞	20210801	增持
盛剑环境	20210801	增持
海晨股份	20210801	增持
倍轻松	20210801	增持
东鹏饮料	20210801	增持
凯莱英	20210801	增持
国际医学	20210801	增持
一心堂	20210801	增持
安踏体育	20210801	增持
李宁	20210801	增持
华利集团	20210801	增持
海尔智家	20210801	增持
石头科技	20210801	增持
招商银行	20210801	增持

市场数据

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3529.93	1.01
沪深 300	5043.15	1.16
中证 500	7019.23	0.57
中小盘指	4862.2	0.7

债券配置分析

基金持债分析：
- 2021年二季度基金规模小幅增长，资产净值约23万亿元。
- 债基份额上涨，平均份额上涨10.74%，债券型基金资产净值增长8.54%。
- 债券型基金配置比例中，股票占比上行，债券、现金、其他资产占比下行。
债券型基金配置变化：
- 中长期纯债型基金增加了对金融债、政策银行债的配置，减少了信用债配置。
- 一级债基增加了金融债配置，减少了利率债、信用债等配置。
- 二级债基增加了利率债配置，减少了信用债配置。
基金杠杆与久期：
- 中长期纯债型基金杠杆率123.48%，较一季度增加2.18个百分点。
- 二级债基杠杆率114.85%，较一季度下降0.15个百分点。
- 债券型基金久期为2.47，较一季度下降0.1。
债基业绩：
- 季度收益率中位数排序为：货币基金（0.54%）<中债国债总全价指数（0.70%）<中长期纯债（1.08%）<中债国开行债券总全价指数（1.41%）<一级债基（1.46%）<二级债基（1.88%）<混合型基金（6.63%）<股票型基金（8.55%）。

风险提示

宏观风险：国内经济韧性好于预期，宽财政力度不及预期，疫情形势超预期变化。
市场风险：美股风险溢价改善，但非农数据可能引发紧缩预期。
行业风险：光伏装机进度不及预期、原材料价格波动、渠道下沉效果不及预期、政策不确定性等。
个股风险：商超渠道销售受冲击、新业务拓展不及预期、费用投放效率不足、竞争加剧等。

投资建议

福莱特：维持“增持”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为20.97/33.43/42.70亿元。
立高食品：维持“增持”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为3.10/4.11/5.46亿元。
通策医疗：维持“买入”评级，预计2021-2023年营收分别为30.36/40.21/53.27亿元。
三友医疗：维持“买入”评级，预计2021-2023年营收分别为5.73/8.74/12.70亿元。
金迪克：维持“买入”评级，预计2021-2023年营收分别为10.72/12.47/24.29亿元。
浙江美大：维持“增持”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为6.76/8.18/9.59亿元。

其他重点分析

思瑞浦：2021年上半年营收4.85亿元，净利润1.55亿元，预计2021-2023年净利润分别为3.56/5.32/7.32亿元，维持“增持”评级。
甘源食品：当前处于调整期，预计2021-2023年归母净利润分别为1.7/2.2亿元，下调至“持有”评级。
塔牌集团：受益于粤港澳大湾区建设，预计2021-2023年归母净利润分别为19.1/21.5/23.3亿元，维持“增持”评级。
安井食品：预计2021-2023年营收分别为88.69/109.24/133.06亿元，归母净利润分别为8.19/11.32/15.46亿元，维持“买入”评级。

总结

整体来看，当前市场呈现结构性行情，权益板块波动上升，债券市场流动性溢价降至一年最低，商品市场通缩预期增强，汇率方面受非农数据影响。财政政策逐步发力，但主要集中在明年上半年，对经济“托而不举”。光伏与储能行业前景广阔，福莱特、苏文电能等企业受益明显。食品饮料行业表现稳健，立高食品、安井食品等公司增长潜力较大。医药板块中，通策医疗、三友医疗等企业因业绩超预期及政策利好，获得“买入”评级。基金持债方面，金融债配置增加，利率债和信用债配置比例变化，债券型基金杠杆率小幅上升。

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