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粤开证券投资策略报告总结（2021年8月11日）

核心内容概述

本报告由粤开证券首席策略分析师陈梦洁发布，围绕当日市场数据、券商自营发展、储能板块投资机会、大宗商品价格走势及券商股表现等五大主题展开分析，旨在为投资者提供市场洞察与投资建议。

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主要观点

1. 市场表现

• 三大指数表现：
  • 沪指收涨0.08%
  • 深证成指收跌0.24%
  • 创业板指收跌0.91%
• 申万一级板块：采掘、房地产、钢铁板块上涨，休闲服务、食品饮料、医药生物板块回调。
• 概念板块：充电桩、特高压、煤炭开采等板块上涨；医疗美容、疫苗、炒股软件等板块回调。
• 成交情况：两市成交约12826亿元，较上一交易日有所缩量；北向资金净流出约28.15亿元。

2. 券商自营发展解读

• 自营收入占比：券商自营收入占总收入比重约30%，仍是最大收入来源。
• 行业趋势：随着券商业务重资本化，自营投入持续增加。2020年末上市券商自营资产合计2.9万亿元，同比增长19%。
• 投资方向：目前以固收产品为主，权益类证券占比中位数为19.64%，固收占比中位数为185.81%。
• 未来展望：在股市和债市的双重背景下，券商可重点发展衍生品交易业务，以降低收益波动性，推动自营投资业务稳健发展。

3. 储能板块投资机会解析

• 政策支持：在“双碳”目标背景下，储能产业成为能源转型的重要抓手，政策密集出台推动行业发展。
• 产业周期：储能产业仍处于萌芽期，技术、安全、标准、商业模式等问题待解决。
• 发展目标：到2025年，新型储能装机规模达3000万千瓦以上；到2030年实现全面市场化。
• 市场潜力：预计未来5年，新型储能市场规模将是目前的10倍，具备较大成长空间。
• 产业链机会：重点布局储能系统集成商、动力电池产业链企业、项目开发与运营商。

4. 大宗商品价格走势解析

• PPI数据：7月PPI同比增长9.0%，环比上涨0.5%，较此前增速有所放缓。
• 价格结构：原材料、燃料动力类、煤炭开采和洗选业等价格环比增长较快，主要受夏季用电高峰和生产端需求影响。
• 市场判断：下半年大宗价格仍会上涨，但斜率放缓，内部或出现分化，预计PPI三季度保持高增速，四季度有所回调，CPI总体压力不大。
• 趋势预测：CPI与PPI剪刀差将逐步收窄。

5. 券商股表现活跃解读

• 市场活跃度：自7月1日起，A股成交量连续29个交易日破万亿，市场情绪高涨。
• 券商受益：成交量的持续走高将显著提升券商的佣金收入和财富管理业务表现。
• 估值修复：券商股估值整体偏低，伴随中期业绩向好，具备估值修复潜力。
• 财富管理转型：券商在基金代销、权益产品代销、信用业务等方面有较大发展空间。

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关键信息

• 券商自营资产结构：权益类证券占净资本比例中位数为19.64%，固收占比中位数为185.81%，固收与权益比值为9.46。
• 行业收入占比：自营收入占比30%，经纪/投行/资管/信用业务分别贡献25%、13%、6%、13%。
• 储能政策支持：2021年7月国内共颁布13项储能相关，其中5项为国家政策，8项为地方政策。
• 大宗价格走势：PPI三季度保持高增速，四季度有所回调，CPI总体压力不大，年底或有反弹。
• 券商盈利潜力：头部券商在佣金收入和财富管理转型中将受益更多，尾部券商则主要受益于经纪业务。

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风险提示

• 股市有风险，投资需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立判断并承担相应风险。

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图表说明

• 图表1至图表8分别展示了当日市场数据、板块涨跌情况、成交额、北向资金、利率、人民币走势等关键指标，数据来源为wind及粤开证券研究院。

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分析师简介

• 陈梦洁：硕士研究生，2016年加入粤开证券，现任首席策略分析师，执业编号：S0300520100001。

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投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅。
• 行业投资评级：基于行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅，分为增持、中性、减持三类。

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免责声明

• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容可能根据市场变化调整，不构成投资决策依据。
• 投资者应独立判断并承担投资风险。

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