20220805-天风证券-晨会集萃_11页_995kb

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃主要围绕宏观经济、资产配置、行业策略、可转债申购建议、投资评级等多方面展开，旨在为市场参与者提供最新的市场洞察与投资建议。

主要观点与关键信息

宏观经济分析

• 经济信号：7月PMI数据整体不差，短期因素如季节性调整和出口压力可能逐渐弱化。
• 内需与生产：内需正在形成底部，生产修复偏慢，尤其是上游受高库存和海外大宗价格回落影响，中下游迎来改善机会。
• 出口风险：2季度美国耐用品消费增速下滑，出口面临压力，但短期数据仍显示韧性，需更多证据支撑后续判断。
• 经济周期：当前处于“牛熊转换三部曲”的第二步，市场可能经历震荡或调整，等待基本面确认。

资产配置策略

• 牛熊转换三部曲：第一步为流动性提振，第二步为基本面确认，第三步为估值中枢趋势抬升。
• 当前阶段：处于第二步，需关注中长期贷款增速的转折，以推动估值中枢上移。
• 资产配置建议：建议关注小市值风格，同时注意系统性风险，特别是全球经济周期以美国衰退形式出清的可能。

固收市场分析

• 市场情绪：6月底至7月初央行逆回购投放后，市场过于谨慎，需关注政策与数据的动态变化。
• 资金利率：建议按 $1% - 1.6%$ 定价，长端利率关注前低和前高。
• 债市策略：保持短多中空逻辑，关注可能的市场变化。

金工建议

• 市场格局：当前格局未变，风险偏好有望提升。
• 操作建议：缩量可积极，建议参考成交金额在8000亿附近。
• 重点配置：养殖、煤炭、稀有金属、电气设备、汽车等板块，关注电池30ETF(159757)和科创ETF（588050）。

行业与公司分析

• 中国中免（601888）：柬埔寨国人购物政策落地，公司海外业务实现快速突破，预计22/23年业绩为104/144亿元，当前PE分别为38X/27X，维持“买入”评级。
• 道道全（002852）：食用油细分市场龙头，市占率有望提升至10%以上，预计22-24年收入分别为73.77/98.99/106.85亿元，归母净利润分别为0.93/3.41/5.06亿元，给予2023年20倍PE，目标价19.0元，建议“买入”。
• 火星转债：发行规模5.29亿元，债底为86.04元，市场或给予35%溢价，预计上市价125元，建议积极参与。
• 永02转债：发行规模6.10547亿元，债底84.22元，市场或给予28%溢价，预计上市价129元，建议积极参与。

市场数据与行业表现

• 指数表现：上证综指、沪深300、中证500、中小盘指、创业板指分别上涨0.8%、0.85%、0.56%、0.5%、0.45%。
• 申万行业：农林牧渔、基础化工、钢铁、有色金属、电子、汽车、家用电器、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、医药生物等行业的市值、流通市值、市盈率和市净率均有不同表现。

投资评级与策略

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。
• 评级体系：基于相对沪深300指数的涨跌幅，提供投资参考。

风险提示

• 宏观经济波动：如地产失速、疫情反复等。
• 政策风险：如出口政策、产业政策变动。
• 市场风险：如小市值风格可能受系统性风险影响。
• 信用风险：如债市信用事件、可转债违约。
• 企业风险：如原材料价格波动、食品安全、市场竞争、电商渠道等。

报告摘要

• 重点推荐：《总量预期是否过于悲观？天风总量联席解读》、《8月资产配置策略》、《道道全首次覆盖》等。
• 行业分析：涉及电子、金融、策略、固收、金工等多个领域，提供详细的行业趋势和投资建议。
• 可转债申购建议：火星转债和永02转债均被推荐积极参与，基于其较高的溢价预期和市场表现。

总结

本次晨会集萃提供了全面的市场分析与投资建议，涵盖宏观经济、资产配置、行业策略、可转债申购等多个方面。核心观点包括：当前经济处于弱修复阶段，内需底部正在形成，小市值风格仍具吸引力，同时需警惕系统性风险；固收市场需关注政策与数据的动态变化，建议保持短多中空策略；金工方面，缩量可积极，重点配置养殖、煤炭、稀有金属等板块；可转债市场，火星转债与永02转债均被推荐积极参与，基于其较高的溢价预期。整体来看，市场环境复杂多变，需关注政策变化与经济基本面的动态调整。