20210623-天风证券-晨会集萃_12页

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃主要围绕宏观经济、行业分析、公司推荐、市场数据及投资建议等方面展开，为投资者提供市场动向与投资策略的参考。

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主要观点

宏观经济

1. FOMC议息会议后市场反应：

   • 美元上涨，主要因为美联储通过隔夜逆回购回收市场流动性，风险情绪回落，大宗商品价格下跌。
   • 短端美债收益率上行，长端收益率下行，反映市场对流动性预期的变化。
   • 纳斯达克（成长）因长端利率回落受益，跑赢道琼斯（价值周期）。

2. 存款利率定价改革：

   • 存款利率上限“有升有降”，四大国有行利率上限普遍下降，其他银行则出现分化。
   • 中长期限存款利率上限下降，且期限越长，降幅越明显。
   • 存款利率定价改革旨在降低银行负债成本，但与降息无关，不直接影响市场利率走势。

3. 市场情绪与流动性：

   • A股市场当前估值不过分，投资者对行情不悲观。
   • 北向资金近两月首现净流出，市场情绪有所回落。
   • 股票型ETF规模增加，新发基金发行份额有所下降，但仍有大量资金待建仓。

4. 市场趋势与行业表现：

   • 6月市场整体下跌，但可选消费仍是主线，大众必选品在H2有望迎来增长。
   • 白酒板块基本面景气，高端白酒量价齐升；啤酒行业品牌升级持续推进。
   • 乳制品细分赛道如低温奶表现突出，新乳业具备扩张潜力。

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关键信息

重点推荐公司

1. 润建股份（002929）：

   • 民营通信网络管维龙头，拓展IDC、信息、能源网络管维等新业务。
   • 预计2021-2023年归母净利润分别为3.2、4.4、6.1亿元，对应21年17倍市盈率。
   • 首次覆盖给予“买入”评级。

2. 盈康生命（300143）：

   • 海尔赋能打造物联网肿瘤治疗康复综合生态品牌。
   • 预计2021~2023年营业收入分别为12.26亿元、16.74亿元、22.11亿元。
   • 采用PS估值法，给予2021年目标价30.58元，首次覆盖“买入”评级。

3. 航锦科技（000818）：

   • 军工模拟芯片领先企业，受益于国产替代和需求驱动。
   • 2021年营业收入调整至48.01亿元，预计2022-23年为50.77/53.59亿元，对应EPS为1.01/1.12/1.23元。
   • 维持“买入”评级。

4. 广汽集团（601238）：

   • 电动智能布局提速，自主品牌表现向好。
   • 预计2021/2022年归母净利润为93.6/113.8亿元，对应EPS为0.90/1.10元，PE为13/11倍。
   • 给予22年20倍PE目标，对应目标价22.0元，维持“买入”评级。

5. 可转债推荐：健帆转债：

   • 转股价值94.32元，债底87.33元，市场或给予15%的溢价。
   • 建议积极参与申购，预计上市价格为108元左右。

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行业分析

重点推荐行业

1. 科技股：

   • 重点关注半导体产业链、汽车电动化智能化、军工电子、AIoT等。

2. 周期股：

   • 有色金属、化工、建筑装饰、机械设备等。

3. 消费板块：

   • 白酒、啤酒、乳制品、食品饮料等。

4. 医疗与医药：

   • 相关公司如鱼跃医疗、博腾股份、盈康生命等，受益于国产替代及消费升级。

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市场数据

A股市场表现

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3510.97	-0.51
沪深300	5172.27	-0.30
中证500	6584.39	-0.23
中小盘指	4423.08	1.78
创业板指	2898.73	4.14
国债指数	186.37	0.02

宏观经济数据（2021年4月）

分类	202103	202104
工业	14.1	9.8
出口	30.6	32.3
进口	38.1	43.1
贸易顺差	138	429
投资	25.6	19.9
零售	34.2	17.7
CPI	0.4	0.9
PPI	4.4	6.8
新增贷款	1.17	1.02
M2	9.4	8.1
BDI	1,325	1,211

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投资建议

买方观点

• A股当前估值不过分，不悲观。
• 若七一前涨幅较大，后续可能调整，下半年可关注业绩切换。
• 重点关注科技股、周期股、汽车电动化智能化、军工产业链。

建议关注标的

• 推荐标的：洋河股份、口子窖、舍得酒业、今世缘、青岛啤酒、珠江啤酒、伊利股份、科拓生物、东鹏饮料。
• 建议关注标的：重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、新乳业、中国飞鹤、澳优、立高食品、日辰股份、天味食品、绝味食品、金龙鱼、养元饮品、西麦食品。
• 持续推荐“诗和远方”：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、海天味业、安琪酵母、安井食品、农夫山泉、百润股份。

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风险提示

重点风险提示

• 宏观风险：美联储货币政策收紧、疫情发展、经济增长、海外政策不确定性。
• 行业风险：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务发展不及预期、技术竞争、估值差异。
• 个股风险：个股盈利不及预期、产品推广不及预期、电动智能进展不及预期、疫情导致的消费场景受限、食品安全问题等。

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市场流动性跟踪

北向资金

• 上周净流出50.05亿元，为近两月首周负资金流入。
• 流动性主要集中在电子、计算机、机械等行业，净流出集中在食品饮料、医药、有色金属。

ETF资金

• 上周有139只ETF资金净流入，200只ETF资金净流出。
• 流动性净流入靠前的有金融、消费、A股宽基等，净流出靠前的有科技、周期、H股宽基等。

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投资组合建议

FOF组合表现

• 日历效应FOF组合：年化收益21.93%，超额基准8.07%。
• 业绩增强FOF组合：年化收益16.54%，超额基准6.13%。
• 规模低估FOF组合：年化收益19.01%，超额基准8.60%。
• “双鑫”ETF组合：年化收益20.86%，超额基准15.50%。

投资策略

• 重点关注具备成长潜力的行业与公司，如半导体、军工、消费、医疗等。
• 建议关注中报后相关行业配置机会。
• 市场整体以稳为主，不急不躁。

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投资评级体系

类别	说明	评级	体系
股票投资评级	6个月内相对沪深300涨跌幅	买入	预期股价相对收益20%以上
增持	预期股价相对收益10%-20%	-	-
持有	预期股价相对收益-10%-10%	-	-
卖出	预期股价相对收益-10%以下	-	-
行业投资评级	6个月内相对沪深300涨跌幅	强于大市	预期行业指数涨幅5%以上
中性	预期行业指数涨幅-5%-5%	-	-
弱于大市	预期行业指数涨幅-5%以下	-	-

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投资建议总结

• 重点关注科技股、周期股、消费板块及医疗健康行业。
• 预计下半年市场将更多关注业绩切换，A股市场整体不悲观。
• 建议关注可转债投资机会，如健帆转债。
• 北向资金短期不看好A股，但市场仍存在结构性机会。