20180723-开源证券-采掘-煤炭行业周报_下游接货趋缓_海运运费降幅明显_20页_2mb

煤炭行业分析总结（2018年07月23日）

核心内容概述

2018年7月23日，煤炭行业整体表现宽幅震荡，板块指数全周下跌0.08%，跑输沪深300指数0.09个百分点。市场情绪较为谨慎，下游接货意愿不强，海运运费明显下降，港口库存压力显现。行业及上市公司动态方面，山西铁路煤炭外销同比上升，神华上半年商品煤产量下降但下水煤量增长，国家能源集团与多家重点电企签订长协合同。投资策略上，分析师认为应关注成本控制良好、先进产能代表、低估值细分煤种龙头以及具备国企改革概念的公司。

主要观点

1. 行业表现

• 煤炭板块上周整体震荡，指数收于2456.26点，全周下跌0.08%。
• 上市公司涨跌互现，美锦能源停牌，其余17家上涨，5家持平，13家下跌。
• 涨幅较大的公司包括：宝泰隆（+14.65%）、安泰集团（+5.95%）、大同煤业（+5.71%）、新集能源（+5.29%）。
• 跌幅较大的公司包括：云煤能源（-4.53%）、兖州煤业（-2.22%）、ST云维（-1.89%）、陕西煤业（-1.74%）。

2. 行业及上市公司动态

• 山西铁路煤炭外销同比升8.5%：6月份铁路煤炭外销2792.4万吨，国有重点矿外销2509.3万吨，同比增长12.4%；地方集团外销283.2万吨，同比下降17.1%。
• 神华上半年商品煤累计下降3.9%：6月份商品煤产量2500万吨，同比下降0.4%，环比增长1.21%；煤炭销售量3910万吨，同比增长2.1%，环比下降11.71%。
• 国家能源集团签订三年长协合同：在2018年夏季全国煤炭交易会上，与多家重点电力企业签订近3000万吨三年期长协合同，累计三年长协合同总量达1.5亿吨，对大型优质煤炭企业形成利好。

关键信息

1. 动力煤市场

• 价格跟踪：环渤海动力煤价格指数569元/吨，环比下降1元/吨。山西大混（Q5000K）煤价594.80元/吨，环比微涨0.20元/吨；山西混优（Q5500K）676.20元/吨，环比下降1.20元/吨。
• 海运运费：澳大利亚-青岛海运费环比持平，秦皇岛港-广州运价39.20元/吨，环比下降7.00元/吨；秦皇岛港-上海运价29.60元/吨，环比下降7.20元/吨。
• 库存情况：电厂库存维持高位，秦岛库存回升至707万吨，环比上升5.68%；6大发电集团库存可用天数降至19天，显示下游补库意愿不强。
• 政策影响：政策层面通过增加优质产能、调节运力、打击投机需求等手段稳定动力煤价格，港口煤价价格中枢下行趋势明显。

2. 炼焦煤市场

• 价格跟踪：柳林4号焦煤车板价1640元/吨，古交2号焦煤车板价1610元/吨，均保持持平。天津港一级冶金焦价格2150元/吨，环比下降100元/吨。
• 下游疲软：粗钢、钢材6月产量同比上涨7.50%和7.20%，但环比分别下降1.15%和1.61%。钢材综合价格指数116.07点，环比上涨0.72点。
• 库存压力：独立焦化企业炼焦煤库存环比下降1.17%，但港口库存继续积压，整体煤焦环境疲软。焦炭库存可用天数微降至14.2天。

3. 无烟煤市场

• 价格持平：阳泉无烟洗中块价格1170元/吨，晋城中块价格1200元/吨，均环比持平。
• 下游疲软：水泥6月产量环比下降7.02%，尿素、精甲醇产量环比分别下降27.90元/吨和98.50元/吨，水泥价格指数环比下降0.61个点。

投资策略

• 短期：动力煤在传统旺季下仍具市场化支撑，但运力释放程度将影响供需格局。
• 中期：政策调控和运力释放是影响行业走势的关键因素。
• 长期：国家供给侧改革持续推进，重点转向结构性去产能和系统性优产能，对大型优质煤炭企业有利。
• 投资主线：
  1. 成本控制良好、先进产能代表、业绩弹性大的企业。
  2. 细分煤种龙头，低估值。
  3. 具有国企改革、地方企业重组相关概念的公司。
• 个股推荐：关注低估值大型龙头企业如中国神华、潞安环能，以及具备国企改革概念的西山煤电、山西焦化等。

风险提示

• 宏观经济下行超预期。
• 政策风险。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
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公司信息

• 公司名称：开源证券股份有限公司
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• 分析师：张月彗
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