20171218-开源证券-煤炭开采周报_海运运费持续上涨_下游钢铁产量环比下滑_20页_2mb

煤炭行业分析总结

核心内容概述

本报告为2017年12月18日发布的煤炭行业分析，重点分析了行业表现、市场动态及投资策略，内容涵盖动力煤、炼焦煤、无烟煤等细分品种的市场情况，以及环保政策对行业的影响。

行业表现

• 煤炭板块走势：上周煤炭板块整体呈现低位震荡，煤炭指数全周收盘于3147.39点，下跌1.39%，跑输沪深300指数0.32个百分点。
• 上市公司表现：36家上市公司中，9家上涨，2家持平，24家下跌。涨幅前列的包括蓝焰控股（+10.37%）、ST云维（+6.56%）等；跌幅较深的有潞安环能（-7.75%）、露天煤业（-5.03%）等。
• 行业数据：11月全国原煤产量29998万吨，同比下降2.7%；前11月全国煤炭业固定资产投资下降11.3%，民间投资下降19%。甘其毛都口岸11月进口煤量达1601.82万吨，同比增长44.52%。

分行业分析

动力煤

• 价格走势：环渤海动力煤价格指数保持平稳，秦皇岛港煤价有所上涨，山西大混（Q5000K）上涨13.60元/吨，山西混优（Q5500K）上涨7.60元/吨。
• 运费变化：北方港口运往广州和上海的运费连续上涨，秦皇岛港-广州运价82.70元/吨，环比上涨9.90元/吨；秦皇岛港-上海运价73.00元/吨，环比上涨7.30元/吨。
• 需求因素：重点电厂日均煤耗回升，库存可用天数下降至16天，维持在正常水平，带动运费上涨。

炼焦煤

• 价格跟踪：焦炭价格持续回升，天津港一级冶金焦上涨150元/吨，二级冶金焦上涨100-200元/吨。焦煤价格小幅波动，柳林4号车板价环比下降20元/吨，古交2号焦煤价格持平。
• 下游影响：11月粗钢产量环比下降8.58%，钢材产量环比下降5.38%。重点焦化厂库存回升，但大型焦化企业开工率持续回落。
• 库存与开工：国内100家独立焦化厂炼焦煤总库存729.99万吨，环比上涨5.90%。不同产能焦化企业开工率不一，小型企业开工率有所回升，大型企业开工率下降。

无烟煤

• 价格走势：阳泉、晋城无烟煤价格均上涨50元/吨，主要产品价格整体上涨。
• 下游需求：水泥11月产量同比和环比双升，尿素和精甲醇价格也出现上涨。

投资策略

• 政策影响：环保监管持续从严，钢铁和煤焦企业停产、限产、错峰生产成为常态，对行业供需产生显著影响。
• 价格支撑：动力煤在供暖需求支撑下价格维持稳定，部分品种出现明显上涨。2018年长协合同执行纳入监管，或将有助于行业价格维持在合理区间。
• 行业基本面：我国煤炭产能依然较大，产能过剩问题尚未解决，煤炭价格预计在相对稳定区间波动。
• 投资主线：
  1. 成本控制良好、具备先进产能的企业，业绩弹性大；
  2. 细分煤种龙头，具备低估值优势；
  3. 国企改革相关概念的煤炭企业。
• 推荐个股：中国神华、潞安环能、西山煤电、山西焦化等。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行超预期可能对煤炭需求产生负面影响；
• 政策风险：环保政策持续加码，可能进一步限制产能和产量，影响行业利润空间。

图表目录

• 图1：煤炭板块与沪深300走势对比
• 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
• 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
• 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
• 图5：环渤海动力煤价格指数
• 图6：秦皇岛港港口煤价
• 图7：国外动力煤现货价
• 图8：澳大利亚-青岛海运费
• 图9：国内沿海煤炭运价
• 图10：6大发电集团煤炭库存
• 图11：秦皇岛港煤炭库存
• 图12：6大发电集团日均耗煤量
• 图13：6大发电集团库存可用天数
• 图14：柳林、古交焦煤价格
• 图15：阳泉、长治喷吹煤价格
• 图16：天津港一级冶金焦价格
• 图17：二级冶金焦价格
• 图18：峰景硬焦煤到岸价
• 图19：钢材综合价格指数
• 图20：钢铁产量当月值
• 图21：钢铁产量当月同比
• 图22：样本焦化厂焦煤库存
• 图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
• 图24：焦炭产量当月值
• 图25：四大港口炼焦煤库存
• 图26：分产能焦化企业开工率
• 图27：分地区独立焦化企业开工率
• 图28：阳泉、晋城无烟煤价格
• 图29：尿素产量当月值
• 图30：精甲醇产量当月值
• 图31：水泥价格指数
• 图32：下游产品价格

分析师信息

• 分析师：张月彗
• 执业证书编号：S0790514100001
• 联系电话：029-88447618
• Email：zhangyuehui@kysec.cn

公司信息

• 公司名称：开源证券股份有限公司
• 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 邮编：710065
• 电话：029-88447618
• 传真：029-88447618

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上
  • 增持（outperform）：相对强于市场5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：相对弱于市场5%以下
• 行业投资评级：以行业相对沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好（overweight）：行业超越整体市场
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场基本持平
  • 看淡（underweight）：行业弱于整体市场

法律声明

• 本报告仅供开源证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。