20230326-国盛证券-金盘科技-688676.SH-储能_数字化方案落地生花_在手订单超预期静待释放_3页_309kb

报告摘要

金盘科技在2022年发布了年度报告，业绩表现良好，经营状况持续向好。公司积极拓展储能和数字化解决方案业务，形成“干变为主，储能和数字化双翼护飞”的业务格局，为未来业绩增长奠定基础。

业绩表现：2022年公司实现营收47.46亿元，同比增长43.69%；归母净利润2.83亿元，同比增长20.74%。若剔除股份支付费用影响，归母净利润同比增长29.10%。Q4营收和归母净利润环比显著增长，显示公司业绩持续改善。
毛利率修复：虽然2022年整体毛利率同比下降3.22个百分点，但Q4毛利率提升至22.35%，净利率也有所改善，主要得益于原材料价格压力的传导和数字化解决方案业务的高毛利表现。
业务拓展：公司干变业务持续增长，同时积极拓展储能和数字化解决方案业务，储能业务订单增长显著，数字化解决方案成功落地并成为新增长极。
订单增长：2023年Q1在手订单超18.23亿元，远超2022年同期订货总额，显示市场需求旺盛，业绩增长可期。
盈利预测：预计2023-2025年公司营收分别为80.71/115.83/162.52亿元，归母净利润分别为4.92/7.99/12.95亿元，对应PE估值分别为30.9x / 19.0x / 11.7x，维持“增持”评级。
财务状况：资产负债率持续上升，但公司流动比率和速动比率保持稳定，显示短期偿债能力尚可。经营现金流在2023年预计显著改善，现金净增加额有望回升。

财务指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入(百万元)	3,303	4,746	8,071	11,583	16,252
归母净利润(百万元)	235	283	492	799	1,295
EPS（元/股）	0.55	0.66	1.15	1.87	3.03
P/E（倍）	64.8	53.7	30.9	19.0	11.7
P/B（倍）	6.2	5.6	4.9	4.0	3.0

干变业务：2022年实现营收32.68亿元，同比增长32.27%。公司积极拓展光伏、储能等领域，营收分别同比增长444.52%和138.17%。
储能业务：2022年储能业务营收0.64亿元，订单累计近3亿元。武汉2.7GWh产能预计2023年落地，总产能可达3.9GWh，叠加3月新增订单3.40亿元，预计2023年储能业务将表现亮眼。
数字化解决方案：2022年实现营收1.36亿元，订单累计超3亿元。成功实施包括干式变压器、成套、储能、油浸式变压器在内的4类解决方案，完成5座数字化工厂建设，预计2023年再完成4座。