20170405-东方财富证券-医药生物行业2017年二季度投资策略_政策+业绩支撑_继续看好化药和商业板块_16页_1mb

医药生物行业2017年二季度投资策略总结

核心内容

2017年二季度医药生物行业整体表现良好，受益于国家政策支持和行业自身发展。在政策和业绩的双重支撑下，医药行业仍有望实现健康较快增长。尤其在“两票制”全面落地、新版医保目录调整、药品审评加快及仿制药一致性评价推进等利好政策推动下，化学制药和医药商业板块表现突出，成为投资重点。

主要观点

• 政策推动行业发展：国家出台多项政策，包括“两票制”、药品招标、医保目录调整、优先审评、仿制药一致性评价等，旨在优化药品流通、提升药品质量和疗效、减轻患者负担。
• 医药商业表现强劲：医药商业板块在2017年一季度上涨了10.63%，主要受益于“两票制”政策落地和产品涨价销售旺盛。
• 化学制剂表现良好：化学制剂上涨3.09%，化学原料药微涨0.51%，整体表现优于其他子行业。
• 新版医保目录影响深远：新版医保目录新增339个品种，其中中药增幅最大，达到19.9%，同时部分抗肿瘤药物可能成为医保谈判重点。
• 仿制药一致性评价加快：参比制剂发布、临床试验机构备案制等措施，有助于推进一致性评价，提升仿制药市场竞争力。

关键信息

行情回顾

• 2017年以来，医药生物板块整体上涨1.9%，跑输沪深300指数3.42个百分点。
• 医药商业涨幅最大，达到10.63%，化学制剂上涨3.09%，而医疗器械和生物制品则分别下跌6.66%和1.82%。
• 医药行业平均市盈率（PE）为44.7倍，其中医疗器械PE最高（66.1倍），医疗服务PE最低（85.3倍）。

个股表现

• 个股涨幅分布不均，涨幅超过100%的有4只，跌幅超过30%的有1只。
• 个股市值增长：医药上市公司总市值从2016年底的3.35万亿增至3.43万亿，同比增长2.3%。
• 业绩表现：2016年归母净利润实现正增长的公司占比72.6%，其中化学制药和医药商业表现最优。

政策影响

• “两票制”全面落地：政策旨在规范药品流通，提升行业集中度，预计未来将出现整合或并购重组趋势。
• 取消药品加成：全国公立医院将在2017年底完成取消药品加成，设立医事服务费，有利于药房托管、GPO模式等。
• 新版医保目录：新增339个品种，中药和民族药增长显著，抗肿瘤药物可能成为重点谈判对象。
• 药品审评加速：优先审评程序加快，有助于具有明显临床价值的新药、儿童用药、首仿药等快速上市。
• 一致性评价推进：2018年底前完成289个带剂型品种的一致性评价，通过评价的仿制药在招标和医保支付中具有优势。

配置建议

• 关注医药商业企业：受益于“两票制”落地，如华东医药、中国医药、瑞康医药等。
• 关注医保目录新增品种：特别是疗效明确、市场空间大的品种，如化学制剂中的百令胶囊、阿卡波糖片等。
• 关注CRO及辅料企业：如泰格医药、博济医药、山河药辅等，可承接一致性评价相关业务。

风险提示

• “两票制”相关企业前期涨幅过大，可能存在回调风险。
• 药品招标政策可能影响部分药品进入市场。
• 一致性评价推进可能受阻，影响仿制药市场格局。
• 临床资源受限，研发存在不确定性。

二季度关注组合

行业重点关注公司

评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大势：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

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