20170405-东方财富证券-2017年第二季度A股策略策略_二季度经济好转还能延续吗__12页_925kb

2017年第二季度A股投资策略总结

核心内容概述

2017年第二季度，A股市场将面临宏观经济、资金面、监管政策和估值水平等多重因素的交织影响，整体走势预计将呈现震荡下行趋势。本报告从经济环境、资金流动、监管政策、估值水平及政策扰动等方面进行了深入分析，并提出了相应的配置建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济层面

• 经济环境：当前中国经济仍处于“去杠杆、去泡沫”的阶段，虽有短期回暖，但难以持续。
• 经济数据：一季度的经济增长主要依赖于大宗商品回暖、房地产和基建投资，二季度这些因素可能减弱，经济增速或将缓步回落。
• GDP预测：一季度GDP增速为6.8，二季度预计回落至6.6，整体仍维持在6.7左右。
• 去泡沫趋势：房地产调控进一步升级，基建投资以稳增长为主，不会催生新泡沫。雄安新区规划属于区域性经济推动力，对整体影响有限。

2. 资金层面

• 资金偏紧：宏观资金面仍偏紧，市场无风险利率维持较高水平。
• 资金来源：房地产调控溢出资金可能入场，MSCI纳入A股预期带来增量资金，但实际影响有限。
• IPO与融资：IPO节奏可能加速，定增受限但债转股、配股等融资方式增加，资金需求仍较高。
• 存量博弈：资金总体维持存量博弈状态，二季度资金压力较一季度略紧。

3. 监管层面

• 监管趋严：管理层将守住不发生金融风险的底线，监管仍维持高压态势。
• 风险偏好抑制：严格监管将抑制市场风险偏好，防止新泡沫产生。
• 监管重点：关注房地产、债券去杠杆，以及对大宗商品炒作的警惕。

4. 估值层面

• 市场估值偏高：A股整体估值仍偏高，未进入低估值吸引资金入市的区间。
• 结构性分化：沪深300等大盘蓝筹股估值相对较低，中小板、创业板估值偏高。
• 估值修复压力：多数个股仍存在估值修复要求，股价面临下行压力。

5. 政策与市场扰动因素

• 政策催化：5月中旬一带一路高峰论坛可能带来市场提振，雄安新区规划也具有结构性推动作用。
• 外围风险：美联储可能再度加息，人民币汇率波动可能影响资本流动。
• 地缘政治风险：东亚、欧洲等地存在地缘政治不确定性，可能对市场造成扰动。

配置建议

• 市场策略：预计二季度市场将震荡下行，应关注结构性机会。
• 重点配置行业或题材：
  • 银行股：受益于利率提升和息差扩大，如工商银行、农业银行。
  • 券商股：受益于MSCI纳入A股预期，如中信证券、国泰君安。
  • 消费电子类个股：受益于苹果十周年新品发布，如蓝思科技、欧菲光。
  • 一带一路题材股：如中国铁建、中成股份。
  • 雄安新区相关股：如金隅股份、冀东水泥。

风险提示

• 外围波动风险：美联储加息、贸易保护主义、欧洲大选周期等可能引发市场波动。
• 经济回落风险：房地产调控加码、基建投资趋于平稳，经济增速可能放缓。
• 货币收紧风险：全球流动性收紧趋势增强，国内货币政策可能进一步趋紧，增加风险资产调整压力。

总结

综合来看，2017年第二季度A股市场将面临宏观经济放缓、资金面偏紧、监管趋严和估值偏高的多重压力，市场整体维持震荡下行趋势。投资者应关注结构性机会，配置受益于利率提升、MSCI预期、消费电子升级、一带一路及雄安新区等领域的个股，同时需警惕外围波动、经济回落和货币收紧带来的风险。