20210315-申港证券-钢铁行业研究周报_唐山限产趋严_盈利持续兑现_6页_722kb

钢铁行业投资总结

核心内容

截至2021年3月12日收盘，钢铁板块上涨4.41%，涨幅领先沪深300指数6.62%。年初至今涨幅达22%，在申万28个板块中位列第1位。市场整体呈现积极态势，主要受政策推动及供需关系改善影响。

主要观点

1. 政策推动与限产加强：

   • 唐山市再次加强限产措施，启动第五次二级应急响应，21家企业绩效评级下调，其中15家降为D级。
   • 生态环境部部长赴唐山检查减排措施，四家企业被处罚，显示政策执行力度加大。
   • 内蒙地区设定2023年底退出小型高炉和转炉的政策，关注河北地区减排政策可能扩展至更多城市。

2. 市场表现与盈利修复：

   • 钢材社会库存和钢厂库存双双下降，螺纹钢表观消费回升至343.1万吨。
   • 螺纹、热卷期货合约盘面利润显著增长，分别达到887元/吨和1069元/吨，环比增长29%和37%。
   • 十月交割的螺纹、热卷期货合约利润也环比增长，显示市场对盈利修复的预期增强。

3. 投资策略：

   • 继续推荐普钢板块，因供需形势改善预期明显。
   • 个股方面重点推荐宝钢股份和华菱钢铁，认为其具备较强盈利修复潜力。

关键信息

• 市场回顾：
  • 钢铁板块表现优于沪深300指数，年初至今涨幅居首。
• 限产影响：
  • 唐山限产力度增强，高炉检修影响日铁水产量19.06万吨。
  • 唐山地区高炉开工率降至50.79%，全国高炉开工率62.71%，环比下降3.17%。
• 库存与消费：
  • 社会库存与钢厂库存环比下降，螺纹钢表观消费显著回升。
• 盈利情况：
  • 期货盘面利润持续扩张，螺纹、热卷期货利润接近供给侧改革时期的高位水平。
• 行业数据：
  • 行业平均市盈率12.9，市场平均市盈率22.71。
  • 行业评级为增持，意味着未来6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上。

风险提示

• 政策推行力度不及预期。
• 供给端收缩有限，可能影响盈利修复预期。

行业重点公司跟踪

评级体系说明

• 行业评级：增持（相对强于市场基准指数收益率5%以上）
• 公司评级：买入（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、增持（相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间）

相关报告

1. 《钢铁行业研究周报：钢铁行业盈利或持续修复》（2021-03-08）
2. 《钢铁行业点评：唐山近期限产方案点评》（2021-03-03）
3. 《钢铁行业研究周报：压减钢铁产量可能的政策选择》（2021-03-01）

总结

钢铁行业在政策推动和限产措施加强的背景下，展现出强劲的盈利修复趋势。市场对供需关系改善的预期增强，带动板块整体上涨。重点推荐普钢板块，关注宝钢股份和华菱钢铁的投资机会，但需警惕政策执行力度不及预期和供给端收缩有限的风险。