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唐山限产维持建材旺季来临：钢铁行业分析总结

核心内容

2021年3月28日，申港证券发布钢铁行业研究报告，指出在限产政策与建材需求旺盛的双重影响下，钢铁行业呈现积极态势。尽管钢铁板块在3月26日收盘时下跌5.72%，但年初至今涨幅达14.46%，在申万28个板块中排名首位。报告强调限产政策对行业利润的支撑作用，以及碳达峰政策对行业长期发展的深远影响。

主要观点

1. 唐山限产与钢材价格上涨

• 限产政策：唐山发布限产文件，要求区域内钢厂限产30%-50%，导致钢坯价格快速上涨至4700元/吨以上。
• 成材价格：螺纹钢和热卷的五月期货价格涨至十年/上市以来新高。
• 现货利润：主流钢材品种现货利润均涨至600元/吨以上，五月期货盘面利润涨至1000元/吨以上。
• 市场预期：市场对河北及江苏限产政策的扩散存在预期，进一步支撑钢材价格。

2. 钢材产量达峰时间提前

• 政策背景：在“十四五”期间，钢铁行业面临超低排放与碳减排的双重任务。
• 产量控制：双重约束下，钢铁产量预计提前达峰，碳交易将成为重要手段。
• 行业影响：政策路径逐步清晰，有助于厘清产能与产量，打击非法违规产能，推动低碳冶金技术研发与资源循环利用。

3. 建材旺季来临

• 表观消费：螺纹钢表观消费量环比增长10.16%，热卷增长0.33%，显示建材需求旺盛。
• 库存下降：社会库存与钢厂库存同步回落，表明市场去库积极。
• 开工率：全国高炉开工率为61.88%，唐山地区为46.03%，显示限产政策对生产端的压制作用。

关键信息

• 限产影响：唐山限产政策或为全国限产的开端，后续可能有北方各地限产与碳排放政策组合实施。
• 行业估值：行业供给收缩格局不变，碳政策对竞争格局的长期影响或将推动估值长期上行。
• 投资标的：重点推荐宝钢股份和华菱钢铁，因其具备成本优势、区域不限产、板材占比高、产量有扩张潜力等特征。
• 风险提示：包括政策力度不及预期、供给端收缩有限、原料供应收紧超预期等。

行业数据概览

投资策略

• 推荐逻辑：限产政策推动期现货利润扩张，关注限产蔓延及全国产量限制方案预期。
• 重点推荐：宝钢股份、华菱钢铁。
• 策略方向：优先选择成本有优势、区域不限产、板材占比高、具备产量扩张能力的公司。

风险提示

• 政策推行力度不及预期
• 供给端收缩有限
• 原料供应收紧超预期

行业评级体系

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