通信行业2023年半年报总结：各版块业绩有所分化，估值仍处于历史低位，关注算力基础设施相关领域-20230903-长城证券-47页_1mb

通信行业2023年半年报总结

核心观点

• 通信行业表现优异：年初以来通信行业大幅跑赢大盘，涨幅位居各行业首位，截至2023年9月1日，通信行业指数同比上涨 24.96%，沪深300同比下降 6.55%，行业跑赢大盘 31.51pct。
• 估值处于历史低位：截至2023年9月1日，通信行业PE（TTM）为 18.99倍，处于近5年 24.38% 百分位；PB为 1.74倍，处于近10年 30.15% 百分位。
• 业绩稳步提升：2023年上半年通信行业合计实现营收 15304.72亿元，同比 +3.13%；实现归母净利润 1295.96亿元，同比 +6.16%。盈利能力持续提升，毛利率 24.94%，净利率 8.99%。
• 细分板块分化明显：IDC、控制器表现亮眼，实现营收净利双增长；设备商、光模块、PCB、工业互联网等板块营收承压，但部分板块在Q2实现利润回暖。

业绩总览

营收与净利润

• 2023年上半年：通信行业合计营收 15304.72亿元，同比 +3.13%；归母净利润 1295.96亿元，同比 +6.16%。
• 2023Q2：通信行业营收 7880.21亿元，同比 +0.60%，环比 +6.14%；归母净利润 790.37亿元，同比 +5.68%，环比 +56.32%。

盈利能力

• 毛利率：2023年上半年为 24.94%，同比 +0.73pct，较2022年全年提升 1.86pct。
• 净利率：2023年上半年为 8.99%，同比 +0.29pct，较2022年全年提升 1.17pct。
• 经营性现金流：2023年上半年经营性现金流量净额为 3027.45亿元，同比 +22.60%，占营收比重 19.78%，同比 +3.14pct。

成本与费用

• 研发费用：2023年上半年同比增长 18.26%，Q2同比增长 15.45%。
• 财务费用：Q2同比下降 50.06%，显示财务压力有所缓解。

细分板块表现

运营商

• 营收与净利润：2023年上半年营收 9812.31亿元，同比 +7.42%；归母净利润 1017.70亿元，同比 +9.02%。
• Q2表现：营收 5035.10亿元，同比 +5.23%，环比 +5.40%；归母净利润 634.53亿元，同比 +8.51%，环比 +65.60%。
• 毛利率与净利率：Q2毛利率 31.24%，同比 +0.22pct，环比 +5.43pct；净利率 13.43%，同比 +0.46pct，环比 +4.80pct。

设备商

• 营收与净利润：2023年上半年营收 1502.86亿元，同比 -4.05%；归母净利润 83.87亿元，同比 +0.26%。
• Q2表现：营收 838.05亿元，同比 -2.01%，环比 +26.06%；归母净利润 44.35亿元，同比 -5.50%，环比 +12.21%。
• 毛利率与净利率：Q2毛利率 28.27%，同比 +1.50pct，环比 -4.06pct；净利率 5.84%，同比 -0.48pct，环比 -0.64pct。

光模块

• 营收与净利润：2023年上半年营收 132.62亿元，同比 -7.73%；归母净利润 18.19亿元，同比 +8.64%。
• Q2表现：营收 67.61亿元，同比 -11.80%，环比 +4.00%；归母净利润 10.83亿元，同比 +0.78%，环比 +47.08%。
• 毛利率与净利率：Q2毛利率 26.50%，同比 +1.05pct，环比 +0.21pct；净利率 16.51%，同比 +2.60pct，环比 +5.37pct。

IDC

• 营收与净利润：2023年上半年营收 244.60亿元，同比 +11.89%；归母净利润 19.50亿元，同比 +58.36%。
• Q2表现：营收 124.50亿元，同比 +7.71%，环比 +3.66%；归母净利润 9.35亿元，同比 +40.92%，环比 -7.91%。
• 毛利率与净利率：Q2毛利率 20.70%，同比 +2.87pct，环比 -0.42pct；净利率 7.59%，同比 +2.08pct，环比 -0.86pct。

物/车联网及模组

• 营收与净利润：2023年上半年营收 138.08亿元，同比 +8.22%；归母净利润 3.35亿元，同比 -48.17%。
• Q2表现：营收 73.70亿元，同比 +3.40%，环比 +14.48%；归母净利润 2.72亿元，同比 -36.63%，环比 +338.21%。
• 毛利率与净利率：Q2毛利率 21.99%，同比 +0.02pct，环比 +0.87pct；净利率 3.65%，同比 -2.37pct，环比 +2.76pct。

控制器

• 营收与净利润：2023年上半年营收 558.33亿元，同比 +14.74%；归母净利润 23.74亿元，同比 +32.04%。
• Q2表现：营收 293.44亿元，同比 +18.69%，环比 +10.78%；归母净利润 13.92亿元，同比 +18.41%，环比 +41.71%。
• 毛利率与净利率：Q2毛利率 18.37%，同比 +1.13pct，环比 +0.92pct；净利率 4.96%，同比 +0.12pct，环比 +1.25pct。

PCB

• 营收与净利润：2023年上半年营收 599.80亿元，同比 -10.65%；归母净利润 41.14亿元，同比 -35.65%。
• Q2表现：营收 302.22亿元，同比 -12.43%，环比 +1.56%；归母净利润 22.67亿元，同比 -34.58%，环比 +22.72%。
• 毛利率与净利率：Q2毛利率 20.43%，同比 -1.53pct，环比 -0.95pct；净利率 7.38%，同比 -2.77pct，环比 +1.26pct。

工业互联网

• 营收与净利润：2023年上半年营收 2152.78亿元，同比 -8.12%；归母净利润 75.26亿元，同比 +2.41%。
• Q2表现：营收 1053.38亿元，同比 -15.77%，环比 -4.19%；归母净利润 42.42亿元，同比 +7.69%，环比 +29.14%。
• 毛利率与净利率：Q2毛利率 7.55%，同比 +0.74pct，环比 -0.22pct；净利率 4.02%，同比 +0.86pct，环比 +1.04pct。

风险提示

• 政策扶持力度不及预期
• 数字经济推进不及预期
• 5G产业进度不及预期
• 宏观经济环境恶化风险