通信行业2023年年报及2024年一季报总结：整体业绩稳步提升，估值仍处于历史低位，持续关注算力相关产业链-240513-长城证券-47页_2mb

通信行业2023年年报及2024年一季报总结

核心观点

• 行业表现：通信板块年初以来大幅跑赢大盘，截至2024年4月30日，通信行业指数同比上涨0.66%，沪深300指数下跌10.54%，通信行业跑赢大盘11.20个百分点。在31个申万一级行业中排名第7位，涨幅为7.27%。
• 估值情况：当前通信行业PE（TTM）为19.45倍，处于近5年34.51%百分位；PB为1.78倍，处于近5年41.68%百分位。
• 业绩与盈利：2023年通信行业营收31024.03亿元，同比+3.15%；归母净利润2345.90亿元，同比+4.26%。2024Q1营收7924.59亿元，同比+7.28%；归母净利润559.35亿元，同比+11.01%。整体毛利率与净利率稳步提升。
• 板块分化：各细分板块业绩表现分化明显，光模块、IDC等板块表现突出，而物/车联网模组、PCB及卫星互联网板块利润承压。2024Q1，除卫星互联网外，其余板块均实现利润正向增长，其中物/车联网及模组板块归母净利润同比提升19200.48%，光模块板块提升138.63%。

业绩总览

• 2023年：
  • 总营收：31024.03亿元，同比+3.15%
  • 归母净利润：2345.90亿元，同比+4.26%
  • 毛利率：23.83%，同比+0.87%
  • 净利率：7.92%，同比+0.11%
• 2024Q1：
  • 总营收：7924.59亿元，同比+7.28%，环比-2.00%
  • 归母净利润：559.35亿元，同比+11.01%，环比+14.64%
  • 毛利率：23.45%，同比+0.27%，环比+1.52%
  • 净利率：7.50%，同比+0.25%，环比+1.32%

细分板块表现

运营商板块

• 2023年：
  • 营收：18897.48亿元，同比+6.94%
  • 归母净利润：1703.84亿元，同比+6.26%
  • 毛利率：27.66%，同比+0.42%
  • 净利率：9.58%，同比-0.03%
• 2024Q1：
  • 营收：4976.98亿元，同比+4.18%，环比+10.26%
  • 归母净利润：406.53亿元，同比+6.10%，环比+34.61%
  • 毛利率：26.72%，同比+0.91%，环比+1.45%
  • 净利率：8.81%，同比+0.17%，环比+1.94%

设备商板块

• 2023年：
  • 营收：3303.52亿元，同比+0.31%
  • 归母净利润：165.53亿元，同比+3.28%
  • 毛利率：28.12%，同比+1.14%
  • 净利率：5.55%，同比+0.20%
• 2024Q1：
  • 营收：766.99亿元，同比+15.37%，环比-17.40%
  • 归母净利润：40.85亿元，同比+3.37%，环比+5.80%
  • 毛利率：28.15%，同比-4.17%，环比+2.19%
  • 净利率：5.73%，同比-0.76%，环比+1.04%

光模块板块

• 2023年：
  • 营收：299.84亿元，同比-1.35%
  • 归母净利润：43.10亿元，同比+11.46%
  • 毛利率：28.02%，同比+1.92%
  • 净利率：14.24%，同比+1.86%
• 2024Q1：
  • 营收：99.46亿元，同比+56.43%，环比+3.54%
  • 归母净利润：17.20亿元，同比+138.63%，环比+23.01%
  • 毛利率：31.40%，同比+5.17%，环比-0.03%
  • 净利率：17.66%，同比+6.51%，环比+2.55%

IDC板块

• 2023年：
  • 营收：390.94亿元，同比-3.85%
  • 归母净利润：29.44亿元，同比+390.32%
  • 毛利率：17.56%，同比+2.84%
  • 净利率：5.85%，同比+5.13%
• 2024Q1：
  • 营收：91.02亿元，同比-0.80%，环比-2.68%
  • 归母净利润：9.88亿元，同比+11.07%，环比-180.47%
  • 毛利率：23.90%，同比+1.93%，环比-4.20%
  • 净利率：10.83%，同比+1.13%，环比+7.62%

物/车联网及模组板块

• 2023年：
  • 营收：255.23亿元，同比+4.11%
  • 归母净利润：6.16亿元，同比-26.95%
  • 毛利率：18.53%，同比+0.49%
  • 净利率：2.07%，同比-0.94%
• 2024Q1：
  • 营收：69.57亿元，同比+21.16%，环比+0.92%
  • 归母净利润：2.57亿元，同比+19200.48%，环比+45.53%
  • 毛利率：18.94%，同比-0.91%，环比-3.59%
  • 净利率：3.67%，同比+3.72%，环比+1.18%

控制器板块

• 2023年：
  • 营收：1220.20亿元，同比+15.95%
  • 归母净利润：51.18亿元，同比+15.82%
  • 毛利率：18.93%，同比+1.31%
  • 净利率：4.34%，同比+0.21%
• 2024Q1：
  • 营收：302.46亿元，同比+14.18%，环比-13.44%
  • 归母净利润：11.95亿元，同比+21.69%，环比-17.68%
  • 毛利率：18.69%，同比+1.23%，环比-2.16%
  • 净利率：4.16%，同比+0.45%，环比-0.17%

PCB板块

• 2023年：
  • 营收：1355.31亿元，同比-5.80%
  • 归母净利润：101.12亿元，同比-30.81%
  • 毛利率：21.32%，同比-1.62%
  • 净利率：7.31%，同比-2.91%
• 2024Q1：
  • 营收：336.93亿元，同比+13.22%，环比-15.51%
  • 归母净利润：27.08亿元，同比+46.62%，环比+4.99%
  • 毛利率：21.65%，同比+0.28%，环比+0.82%
  • 净利率：7.88%，同比+1.75%，环比+1.64%

风险提示

• 宏观经济环境恶化
• 政策扶持力度不及预期
• 汽车智能网联化推进不及预期
• 5G产业进度及网建进度不及预期

总结

通信行业在2023年及2024年一季度整体业绩稳步提升，盈利能力增强，其中光模块、IDC等细分板块表现尤为突出。尽管整体估值仍处于历史低位，但行业上涨势头明显，展现出较强的增长潜力。然而，部分板块如卫星互联网、物/车联网模组及PCB等面临利润承压，需关注其后续发展。