20180925-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_国家高层继续发声强调知识产权保护_持续推荐内容付费板块_10页_802kb

传媒互联网行业周报总结（2018年9月25日）

核心内容

2018年9月25日的传媒互联网周报指出，国家高层持续强调知识产权保护，推动内容付费板块的发展。同时，行业面临一定的短期波动，但长期看好内容付费、合规经营及教育行业的增长潜力。此外，海外动态显示，阿里巴巴与康卡斯特在内容及技术领域均有重要布局。

主要观点

• 知识产权保护强化：李克强总理在天津夏季达沃斯论坛上强调知识产权保护的重要性，预计未来3-5年版权保护将逐步完善，利好内容付费行业，特别是图片、短视频、音乐等新兴市场。
• 影视行业短期承压，长期利好合规企业：9月票房持续低迷，但合规经营的影视制作公司有望受益于行业整顿，提升运营效率。重点关注华策影视、慈文传媒等头部内容公司。
• 游戏行业短期波动，长期看好优质研运能力：游戏版号审批暂停对行业增速造成影响，但头部公司如完美世界、三七互娱等凭借老产品流水和新游上线表现，仍具备增长潜力。
• 教育行业监管持续，利好中高端培训：北京市教委推动课后服务，教育部加强教材审查，同时ATA剥离考试测评业务，聚焦教育游学服务，为教育行业带来新的发展方向。

关键信息

1. 传媒板块表现

• 本周传媒板块上涨 $2.31%$，跑输创业板指和沪深300。
• 传媒板块在市场反弹时有低估值优势，建议关注分众传媒、三七互娱、视觉中国等。

2. 本周涨幅与跌幅

• 涨幅前五：华谊嘉信（17.75%）、吉翔股份（14.13%）、力盛赛车（13.32%）、天润数娱（12.07%）、中体产业（11.81%）。
• 跌幅前五：中南文化（-31.92%）、美盛文化（-29.20%）、乐视网（-17.26%）、思美传媒（-4.53%）、新南洋（-4.50%）。

3. 知识产权保护影响

• 高层持续发声支持知识产权保护，打击侵权行为，推动版权付费行业增长。
• 前期版权局已对15家短视频平台进行约谈，版权保护政策持续加强。

4. 影视行业动态

• 9月票房环比下降 $8.47%$，但TOP10院线票房环比增长 $18.52%$，观影人次增长 $44.34%$。
• 下周将有《无双》、《胖子行动队》等多部影片上映，有望带动票房回升。
• 建议关注中国电影、光线传媒、华策影视等具备优质内容和制作能力的公司。

5. 游戏行业动态

• 本周畅销手游包括《王者荣耀》、《梦幻西游》、《我叫MT4》等。
• 游戏版号审批暂停影响行业增速，但优质老产品如《诛仙手游》《完美世界手游》仍贡献稳定流水。
• 建议关注完美世界、三七互娱等具备强研发能力和流量运营能力的公司。

6. 教育行业动态

• 北京市教委发文，推动中小学课后服务至下午5:30，鼓励社会力量参与。
• 教育部开展教材检查，严禁使用未经审定的教材。
• ATA出售全美在线，转型教育游学服务，加强toB端业务。

7. 海外动态

• 阿里巴巴推出短视频应用“鹿刻”，并成立平头哥半导体有限公司，布局芯片业务。
• 康卡斯特以388亿美元收购Sky广播，扩大国际市场影响力。

重点推荐个股

估值表（2018年9月21日）

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现 $20%$ 以上；
  • 增持：相对强于市场表现 $5% \sim 20%$；
  • 中性：相对市场表现在 $-5% \sim +5%$ 之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现 $5%$ 以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
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