20181015-申万宏源-传媒互联网周报（含全球互联网_教育）_内容付费高景气依旧_重视业绩连续性强_高分红的出版板块_10页_719kb

传媒互联网周报总结（2018年10月15日）

核心内容

本报告聚焦传媒互联网行业，分析了2018年10月15日的市场动态及行业趋势，重点讨论了影视、游戏、教育三大板块的现状与投资建议。

主要观点

1. 传媒板块整体承压，估值低位

• 传媒板块受外部政策压制和行业整顿影响，估值持续下移，PE(TTM)为29.5X，PB为1.9X，处于历史低位。
• 投资建议：在规避政策压制行业的同时，优选低估值、业绩连续性强、高分红的传统出版板块。
• 重点推荐个股：视觉中国、中南传媒、长江传媒、中文传媒、分众传媒等。

2. 影视行业面临税收整顿，未来有望规范发展

• 国家税务总局部署开展影视行业税收秩序整顿，分三阶段推进，预计未来1-2年部分公司面临业绩压力。
• 电影行业发展进入新阶段，国务院发布《完善促进消费体制机制实施方案》，提出深化电影院线制改革、推动“互联网+电影”等方向。
• 投资建议：关注具备精品内容制作能力的公司，如中国电影、光线传媒、华策影视、完美世界等。

3. 游戏行业增速放缓，政策影响显著

• 游戏行业受版号审批暂停和新游上线限制影响，增速持续放缓。
• 本周游戏畅销榜前五为《王者荣耀》、《梦幻西游》、《神都夜行录》、《QQ飞车》、《斗破苍穹》。
• 投资建议：短期规避游戏行业，关注有优质老游戏运营能力及强研发能力的公司，如完美世界、三七互娱、世纪华通等。

4. 教育行业持续高景气，政策利好明显

• 教育行业长期基本面良好，民促法实施细则逐步落地，利好培训机构资质清晰化。
• 睿见教育拟在佛山建设寄宿制学校，布局大湾区。
• 立思辰拟剥离信息安全业务，专注于教育行业。
• 投资建议：关注中高端民办学校及职业培训行业，如百洋股份。

5. 海外动态

• 哔哩哔哩：成立电竞公司，加码游戏业务，与NBA火箭队达成战略合作。
• 阿里巴巴：合并饿了么与口碑，推动本地生活服务数字化升级。
• 百度：战略投资网易云音乐，借助AI技术提升内容分发能力。

关键信息

市场表现

• 传媒板块国庆节后第一周下跌11.64%，跑输沪深300及创业板指。
• 本周涨幅前五：文化长城（10.44%）、大晟文化（5.83%）、华扬联众（3.29%）、天润数娱（3.27%）、巨人网络（0.00%）。
• 本周跌幅前五：当代东方（-29.27%）、当代明诚（-23.06%）、众应互联（-21.95%）、华闻传媒（-21.59%）、华录百纳（-20.53%）。

三季报业绩展望

• 传媒板块三季报业绩增速放缓，部分公司出现负增长。
• 游戏公司如完美世界、三七互娱等，受版号政策影响，业绩增长预期受压。

重点推荐个股

估值表

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对市场表现20%以上；
  • 增持：相对市场表现5%-20%；
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持：相对市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需考虑个人财务状况及市场变化，本公司不承担由此产生的损失。