20211017-国元期货-国债期货周报_通胀预期升温_期债全线下跌_6页_827kb
报告摘要
国元期货研究咨询部：2021年10月17日期债市场分析
核心内容
本周国债期货全线下跌，市场对通胀预期升温反应强烈。央行采取净回笼政策，维持资金面稳定，同时表明四季度货币政策宽松可能性较低。国内经济增速下行，工业品价格处于高位，社融数据下滑显示信用收缩趋势延续，市场关注点转向通胀预期。海外主要央行货币政策边际收缩，美联储或将在11月宣布缩减QE，加剧全球通胀压力。
主要观点
- 期债市场：国债期货全线下跌，空头开仓积极。市场对通胀预期升温反应强烈，期债进入高位调整阶段。
- 现券市场：国债现券收益率整体上行，中期国债收益率涨幅较大，期限利差走高。10年期国债收益率接近2.8-3.0%区间上沿。
- 资金面：央行本周净回笼3600亿元，资金利率全面上行，资金面收敛。市场预期四季度货币政策将保持稳健。
- 经济基本面：国内经济扩张活动放缓，制造业PMI跌入收缩区间，非制造业PMI回升。PPI涨幅创历史新高，CPI涨幅回落，PPI与CPI剪刀差扩大。
- 政策环境：央行在三季度金融数据发布会上强调稳健货币政策，房地产企业呼吁政策适当松绑，系统重要性银行附加资本要求正式实施。
- 外部环境：全球通胀预期升温，能源价格大涨，美债收益率上行压力持续，美联储货币政策成为国际关注焦点。
关键信息
一、期货行情走势（表1）
| 合约 | 收盘价 | 日涨跌 | 周涨跌 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | 周增仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| TS2112 | 100.610 | -0.03% | -0.14% | 10620 | 26116 | -736 | -736 |
| TF2112 | 100.660 | -0.02% | -0.26% | 24352 | 72168 | 6402 | 6,402 |
| T2112 | 99.140 | -0.03% | -0.39% | 88833 | 155426 | 5049 | 5,049 |
二、银行间国债到期收益率（表2）
| 期限 | 利率(%) | 日涨跌(bp) | 周涨跌(bp) |
|---|---|---|---|
| 3M | 1.84 | 0.9 | 1.2 |
| 1Y | 2.34 | 0.4 | 1.1 |
| 2Y | 2.58 | 0.5 | 6.1 |
| 3Y | 2.65 | 0.5 | 10.4 |
| 5Y | 2.82 | 1.1 | 6.7 |
| 7Y | 2.95 | 1.1 | 5.8 |
| 10Y | 2.97 | 1.0 | 5.0 |
| 30Y | 3.53 | 2.2 | 8.0 |
三、主要行业要闻
- 央行强调四季度货币政策稳健，不会出现大规模宽松。
- 房地产企业呼吁政策松绑，稳定市场预期和支持刚需购房。
- 境外机构人民币债券托管面额增加，债券通交易活跃。
- IMF下调2021年全球经济增长预期，认为存在“危险的分化”。
- 央行行长易纲强调中国通胀总体温和，货币政策支持经济高质量发展。
- 19家银行被列为系统重要性银行，附加资本要求从0.25%到1.5%不等。
四、资金面分析（表3）
| 期限 | 利率(%) | 日涨跌(bp) | 周涨跌(bp) |
|---|---|---|---|
| FR001 | 2.07 | -5.0 | 44.0 |
| FR007 | 2.14 | -6.0 | 27.0 |
| FR014 | 2.20 | -15.0 | 19.0 |
| Shibor 0/N | 2.07 | -4.1 | 43.0 |
| Shibor 1W | 2.13 | -6.6 | 23.6 |
| Shibor 2W | 2.15 | -15.5 | 12.5 |
| R001 | 2.08 | -4.2 | 50.6 |
| R007 | 2.15 | -7.1 | 27.2 |
五、技术分析及建议
- 国债收益率曲线整体上行，中期上行幅度较大。
- 市场对四季度货币宽松预期减弱，宽信用的挤出担忧引发套保需求。
- 建议逢高做空，具体止损点如下：
- T2112空单99.5止损
- TF2112空单101止损
- TS2112空单100.825止损
投资建议
市场整体判断期债进入高位调整行情，建议投资者逢高做空，注意止损操作。
重要声明
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