20211017-国信期货-贵金属周报_通胀预期高涨_黄金下行驱动仍不足_37页_1mb

文档总结：通胀预期高涨黄金下行驱动仍不足

核心内容概述

本报告由国信期货发布，主要分析了2021年10月11日至15日期间黄金与白银的市场表现，结合基本面、库存持仓、高频数据等多方面因素，对金银价格走势及后市进行了展望。报告指出，尽管通胀预期因能源价格高涨而回升，但美联储货币政策调整预期仍对贵金属价格形成压制，短期内金银价格以震荡为主，金银比维持谨慎偏空态势。

主要观点

1. 金银价格走势

• 黄金：10月11日-15日期间先涨后跌，技术面显示在1775美元/盎司处有较大压力，1740美元/盎司附近有较强支撑，若跌破则关注1715美元/盎司的支撑位。
• 白银：震荡上涨，技术面显示在23.8美元/盎司上方有较强压制，关注22美元/盎司的支撑位。
• 金银比：通胀预期回升支撑白银，金银比震荡下行，短期建议谨慎偏空。

2. 基本面分析

• 非农就业数据：9月非农就业人口增加19.4万，低于预期，但美联储年底开启Taper的计划仍基本确定，对市场影响有限。
• CPI数据：9月CPI同比升5.4%，略超市场预期，核心CPI同比升4%，表明通胀压力仍存，通胀预期回升压制金银比。
• 能源价格：天然气和原油价格持续高涨，推动通胀预期上行，对白银价格形成短期支撑。
• 美联储政策：9月会议纪要显示Taper可能在11月中旬或12月中旬启动，明年中结束，市场已基本消化这一预期，黄金上行空间有限。

3. 债务上限问题

• 美国债务上限问题在僵持后阶段性解除，财政部可重新发债，支持美债利率回升，对贵金属形成利空。
• 债务上限仍是12月的重要风险点，届时可能通过预算调停形式解决。

4. 市场情绪与资金流向

• ETF持仓：SPDR Gold Trust黄金持仓减少，iShares Silver Trust白银持仓增加，显示投资者对白银的看多意愿回升。
• CFTC持仓：COMEX黄金净多头增加，COMEX白银净多头小幅增加，但整体看多意愿不高。

5. 高频数据

• 实际利率与通胀预期：美国10年期实际利率下行至-0.97%，通胀预期升至2.56%，能源价格和时薪上涨是主要驱动因素。
• 美元指数与汇率：美元指数维持高位，人民币略有升值，避险货币中日元贬值、瑞郎升值。
• 全球股指：多数股指上涨，美国道琼斯和纳斯达克分别上涨1.58%和2.18%。
• 全球国债收益率：日本和德国国债收益率小幅上行，美国和英国国债收益率下行，美债利率受通胀预期主导。
• 大宗商品价格：CRB现货指数持续上行，布伦特原油价格走高。

关键信息

操作建议

• 黄金：短期以震荡对待，关注1775美元/盎司的压力位和1740美元/盎司的支撑位。
• 白银：短期震荡上涨，关注23.8美元/盎司的压制位和22美元/盎司的支撑位。
• 金银比：谨慎偏空，建议投资者关注白银的相对表现。

总结

整体来看，尽管能源价格上涨推动通胀预期回升，对白银形成短期支撑，但美联储货币政策调整预期仍对贵金属价格构成压制。短期内金银价格以震荡为主，黄金面临下行压力，白银则可能表现相对强势。投资者需关注债务上限问题及后续货币政策动向，同时注意金银比的波动。