20210427-广发期货-国债早报_通胀预期压制市场情绪_期债全线走弱_6页_523kb

报告摘要

期债市场总结

核心内容

近期，国债期货市场整体表现疲软，受通胀预期压制及大宗商品价格上涨影响，期债价格全线走弱。10年期主力合约T2106下跌0.251%，5年期TF2106下跌0.151%，2年期TS2106下跌0.055%。同时，银行间主要利率债收益率上行，其中10年期国开活跃券210205收益率上行2bp，10年期国债活跃券200016收益率上行1.74bp。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

通胀预期上升：全球疫情反弹及疫苗接种进度不及预期，导致矿产资源等商品供给受限，叠加欧美经济修复需求增强，推动大宗商品价格上涨，进而压制市场情绪。
期债承压：大宗商品价格上涨对期债形成压力，同时资金面跨月因素导致市场对资金紧张的担忧，加剧了期债的下跌趋势。

2. 资金面情况

央行操作：央行开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量，市场流动性整体均衡。
资金成本上升：隔夜质押式回购加权平均价上行2.74bp至2.04%，7天回购利率上行5.89bp至2.23%，显示资金面成本逐步走高。
市场担忧：市场对4月底至5月资金面收紧存在担忧，影响了短期债市走势。

3. 债券供给与市场预期

地方政府债发行计划：本周计划发行地方政府债券1858.64亿元，较上周实际发行量减少771.53亿元，显示当前政府债供给压力暂未显现。
后续关注：需持续关注后续债券供给计划公布及资金面波动可能带来的影响。

4. 市场动态与交易提示

合约信息：2年期主力合约TS2106、5年期TF2106、10年期T2106为当前主要交易品种。
保证金与涨跌停板：TS2106最低交易保证金为0.5%，涨跌停板为±0.5%；TF2106最低交易保证金为1%，涨跌停板为±1.2%；T2106最低交易保证金为2%，涨跌停板为±2%。
操作建议：交易盘建议暂时观望，配置盘可在加速下跌阶段适当介入。