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国元期货研究报告总结：成长股全线调整 期指震荡下跌

核心内容

2022年1月9日，国元期货研究咨询部发布报告，指出当前市场整体呈现震荡偏多的走势，成长股受挫，价值股表现相对稳健。市场整体情绪偏谨慎，但政策面利好较多，宏观环境稳增长预期增强，股指春季行情震荡偏多概率较大。

主要观点

• 经济基本面：12月PMI数据小幅上升，经济有企稳迹象，但疫情仍对1月数据形成压制，整体经济下行压力仍存。
• 政策面：宏观政策或适度发力，以对冲经济下行压力，财政政策发力空间较大。
• 市场风格：成长股（如新能源、医药）全线调整，价值股（如上证50）企稳回升，市场风格暂时偏向价值。
• 期指走势：股指期货主力合约全线下跌，IC2201跌幅最大，但下方支撑较强，调整空间有限，建议逢低做多、破位止损。
• 海外市场：美联储加息缩表节奏加快，全球风险市场剧烈震荡，海外主要权益市场可能面临流动性收缩考验。

关键信息

一、行情回顾

• 期货市场：
  • IF2201收盘价4829.6，周涨跌-2.38%；
  • IH2201收盘价3226.8，周涨跌-1.76%；
  • IC2201收盘价7192.0，周涨跌-2.52%；
  • IC2201跌幅最大，持仓量和周增仓均明显下滑，基差收窄。
• 股票市场：
  • 上证综指周跌幅1.65%；
  • 深证成指周跌幅3.46%；
  • 创业板周跌幅6.80%；
  • 市场资金流出为主，中证500资金净流出，抛压较重。
• 行业表现：
  • 地产、建筑、建材、家电、农林牧渔、钢铁、银行等行业上涨；
  • 军工、锂矿、电子、食品饮料、有色、医药等行业下跌。

二、基本面分析

• 经济数据：12月PMI小幅上升，经济企稳回升迹象明显，但疫情可能对1月数据形成负面影响。
• 内需情况：地产销售数据未明显改善，制造业投资保持较快增速，消费受疫情抑制，影响1、2月数据。
• 外需情况：外贸延续高景气，但存在高位回落压力，净出口对供需矛盾有所缓解。
• 通胀压力：能源价格和工业原料价格高位回落，通胀压力有所缓解。

三、综合分析

• 市场预期：经济悲观预期有所缓和，但地产链短期难以好转，疫情和出口增速下滑仍是风险因素。
• 政策环境：宏观政策逆周期调节诉求上升，货币政策保持平稳偏宽松，财政政策发力空间较大。
• 海外市场影响：美联储加息缩表节奏加快，全球风险市场震荡，海外主要权益市场可能面临流动性收缩考验。

四、技术分析及建议

• 技术面：大盘震荡回调，下方支撑较强，下跌动能减弱，调整空间有限。
• 策略建议：
  • 期指或继续偏多震荡；
  • 建议参与反弹，逢低做多；
  • 破位止损：IF2201多单4787.2，IH2201多单3200，IC2201多单7167.6。

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