20250630-正信期货-沪锌_有色板块坚挺_锌价低位反弹_16页_1mb

锌市场研究分析报告总结

第一部分：核心观点

• 宏观经济：PMI数据表明制造业生产活动加快，新订单需求景气度回升。
• 行业整体：锌供需长期趋势偏向过剩，价格中枢下行压力大。
• 短期策略：锌价反弹持续性有限，基本面压力仍存。

第二部分：产业基本面 - 供给端

• 锌精矿产量：2025年4月全球锌精矿产量同比增长9.71%，加工费处于历史低位但增量趋势未变。
• 冶炼环节：加工费上调改善利润，冶炼产能恢复，但供给宽松格局延续。
• 精炼锌产量：2025年4月全球产量微增，国内产量同比显著增长（5月+2.6%）。
• 进出口状况：镀锌板产量上升，但终端消费端数据分化，基建投资放缓，汽车小幅增长，家电产销降温。
• 库存与持仓：库存去库缓慢，现货升水回落，交易所持仓增幅较大。

第四部分：其他指标核心观点

• 宏观指标：经济复苏不确定，贸易摩擦、全球产能过剩构成主要风险。
• 期货市场：LME锌贴水缩小，近远月价差变化显示短期反弹空间受限。
• 基金动向：资金持仓显著增加，关注市场资金流动方向。

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