20250630-东亚期货-锌产业周报_5页_1mb

锌产业周报分析总结

核心观点

• 利多因素：LME及上期所锌库存下降，市场情绪得到支撑；中国锌消费量稳步增长，需求稳固。
• 利空因素：全球锌消费结构分化，西方国家消费下滑明显；受世界经济放缓影响，库存维持高位，供应需求矛盾加剧。
• 分歧观点：期货机构对短期市场看法不一，部分机构因宏观情绪看多，部分因基本面供增需弱看空。

需求端

• 镀锌板卷：市场情绪指数波动，产量保持季节性增长。
• 净出口/进口：镀锌板（带）、压铸锌合金、彩涂板（带）及氧化锌呈现季节性净出口趋势。
• 房地产相关：累计投资、房屋新开工及销售面积同比变化较大，待售面积疲软。
• 土地市场：大中城市土地成交活跃度下降。
• 基建投资：第三产业及水利、交通运输领域的投资累计同比增速分化。

供给端

• 产量与利润：锌锭产量及精炼企业利润呈现波动变化，加工费水平反映成本与盈利状况。
• 原料进口：锌精矿进口量季节性波动明显。
• 精炼金属供应：国内产量与进口叠加，导致供应量出现波动。

价格与库存

• 内外盘走势：期货与现货市场同步性较低，LME价格与美元指数关联紧密。
• 基差结构：国内各主要锌市基差走势分化，不同地区表现出明显差异。
• 库存情况：交易所库存持续处在高位水平，存在供需宽松迹象。

综合结论

• 供求基本面呈现“强弱分明”特征，中国需求潜力尚存，而欧美需求因经济放缓减弱。
• 库存维持较高水平，价格波动主要受宏观情绪驱动，预计短期内市场仍存在分歧。

- [ ] 中国需求持续增长利好锌价维护。
- [x] 全球消费分化为价格提供下行压力。
- [ ] 库存高企可能压制短期反弹空间。