2025-07-14-正信期货-沪锌_国内商品情绪火热_锌价震荡观望页_16页_1012kb

核心观点：美联储7月维持利率不变概率93.3%高；锌价受反内卷情绪推动反弹，但基本面对供需有下行压力；短期供给端锌矿产量增加和冶炼利润改善支撑产量恢复，需求端存在全球经济放缓隐忧；锌平衡过剩，长期价格重心下降；策略建议短中期逢高布局空单。

供给端：锌精矿产量2025年4月101.92万吨同比增9.71%；国际长协TC降至80美元/吨创最低，但供给增产趋势未改；国内1-5月进口锌精矿220.55万吨同比增52.83%，加工费上调；冶炼利润改善使精炼锌产量恢复，6月国内58万吨同比增6.8%；进口精锌利润和窗口关闭但全年进口净增。

消费端：镀锌产量5月234万吨同比增2.63%，但消费低端可能低迷，隐性库存去库；基建投资累计增速走低；汽车产量5月264.85万辆同比增11.65%，补贴阶段性用尽可能影响消费；家电产销降温。

其他指标：锌库存淡季累库小幅增加；现货升贴水贴水回落，LME0-3溢价下降；交易所持仓LME净多持仓高位，沪锌持仓量回落。宏观上美国利率政策观察，经济数据影响需求预期。