深度报告-20210424-安信证券-长城汽车-601633.SH-五大品牌_十余款重磅车型集体亮相_21页_3mb

长城汽车2021年上海车展动态及投资分析总结

核心内容概览

长城汽车在2021年4月19日上海车展上展示了其五大整车品牌及五大零部件公司的最新成果，包括十余款新车和多项前沿技术，展现出公司在电动化、智能化、高端化方面的全面布局。此外，公司还发布了财务预测和投资建议，维持买入-A评级。

主要观点

1. 五大整车品牌亮相，十余款新车发布

• 哈弗品牌：推出六款新车，包括哈弗XDOG、HAVAL-XY、第三代哈弗H6 5G版、哈弗H6国潮版、哈弗大狗2.0T全版本和哈弗赤兔。其中，HAVAL-XY搭载咖啡智驾系统，具备L3级别自动驾驶能力。
• WEY品牌：摩卡、玛奇朵和拿铁三款车型亮相。摩卡预售1小时内收到上千订单，玛奇朵首次搭载WEY智能混动技术，拿铁配备智能电磁悬架和超远距离记忆泊车功能。
• 坦克品牌：宣布独立运营，推出坦克700和坦克800两款旗舰车型，搭载3.0T发动机+9AT动力总成系统，分别定位机甲科技和商务豪华。
• 欧拉品牌：发布闪电猫、大猫和朋克猫三款车型，主打女性市场，搭载无钴果冻电池，支持4C快充。
• 皮卡品牌：分化为炮系列和弹系列，推出“5炮3弹”组合，其中X炮为中国首款全尺寸皮卡，搭载3.0T+9AT/9HAT动力总成。

2. 五大零部件公司展示前沿技术

• 未势能源：首次公开车规级氢动力系统，包括燃料电池发动机、电堆、储氢系统等，计划未来五年实现“五高”目标。
• 蜂巢易创：首发3.0T+9AT/9HAT超级动力总成，包含6Z30发动机和9速液力自动变速器。
• 精工汽车：推出EA3.0智能电动底盘、电驱动系统、电子制动助力器、EPB等，强调模块化、智能化和轻量化。
• 诺博汽车：发布iNest智巢2.0智能座舱，采用高通8155芯片，支持三区驾驶模式。
• 曼德电子电器：展示光电、热系统、电气系统等创新科技成果，包括全激光光源模组、智能空调系统等。

3. 投资建议

• 投资评级：买入-A，预计公司2021-2023年收入分别为1226.39亿、1432.05亿、1636.63亿元，归母净利润分别为75.01亿、97.29亿、120.87亿元。
• 增长预期：受益于换购周期、电动化智能化趋势和皮卡解禁政策，公司有望实现增长。
• 估值指标：市盈率从69.4倍降至25.8倍，市净率从5.7倍降至4.3倍，净利润率从4.7%提升至7.4%。

4. 风险提示

• 新车销量不及预期：可能影响公司业绩。
• 新冠疫情失控风险：可能影响生产和销售。

关键信息

财务预测

估值指标

股价与交易数据

• 股价（2021-04-23）：33.72元
• 总市值：309,392.47百万元
• 流通市值：203,255.02百万元
• 总股本：9,175.34百万股
• 流通股本：6,027.73百万股
• 12个月价格区间：7.72-49.81元

财务指标

• 营业收入增长率：2021E为18.7%，2022E为16.8%，2023E为14.3%
• 净利润增长率：2021E为39.9%，2022E为29.7%，2023E为24.2%
• ROE：2021E为12.1%，2022E为14.6%，2023E为16.6%

总结

长城汽车在2021年上海车展上展示了其在整车和零部件领域的全面布局，通过五大品牌和五大零部件公司，推动了产品创新和核心技术发展。公司预计在2021-2023年实现持续增长，投资建议为买入-A，表明公司具备较强的市场竞争力和发展潜力。然而，也需关注新车销量和疫情对业务的影响。