20230220-宏源期货-镍与不锈钢周报_镍下行阻力增加_不锈钢需求未至_36页_1mb
报告摘要
镍与不锈钢周报总结
一、核心内容概述
本报告为2023年2月20日发布的镍与不锈钢市场周报，由宏源期货研究所曾德谦撰写。报告分析了镍与不锈钢近期的市场走势、供需情况、库存变化及未来展望，同时提出了相应的投资策略和风险提示。
二、镍市场分析
1. 市场逻辑
- 供给端：镍矿价格坚挺，到港量下降，仍处去库阶段；国内镍铁开工率恢复，产量小幅上行，印尼产量小幅下降；国内精炼镍产能增加，产量重回高位，进口偶有盈利，进口窗口时常开启。
- 需求端：新能源汽车处于销售淡季，不锈钢需求仍未明显好转；合金企业逢低采购意愿不强。
- 库存端：上周纯镍社会库存增加，保税区库存下降。
- 宏观端：美国经济数据超预期，美联储加息预期强化，美元指数上升，对镍价形成压力。
2. 运行区间
- 镍价运行区间：197000-215000元/吨
3. 投资策略
- 建议前期空单逢低止盈，待震荡调整后再确定下一阶段操作。
4. 风险提示
- 显性库存较低
- 美联储加息预期变化
- 需求改善超预期
- 产能投放速度超预期
三、不锈钢市场分析
1. 市场逻辑
- 基本面：不锈钢下游需求仍未明显好转，现实需求不及春节前预期；假期影响消除后，预计2月国内不锈钢产量较1月有所回暖。
- 成本端：镍生铁与铬铁价格小幅下降，但大幅下滑趋势不明显，短期成本支撑仍在。
- 库存端：总库存小幅上升，300系库存继续小幅上升，库存压力较大。
2. 运行区间
- 不锈钢价格运行区间：16000-17000元/吨
3. 投资策略
- 建议观望，若需求边际有好转或价格大幅下探，可逢低布局多单。
4. 风险提示
- 原材料价格下滑
- 下游需求超预期
四、供需分析
1. 镍矿
- 镍矿价格持平，预计后续仍保持坚挺
- 菲律宾处于雨季，镍矿出口环比下降
- 12月国内镍矿进口量同比上升44.03%，但环比下降
- 预计2月镍矿供应量2.08万金属吨，需求量3.09万金属吨，供需偏紧
- 镍矿港口库存持续去库，显示市场供应偏紧
2. 镍生铁
- 镍生铁价格下降20元/镍点，受不锈钢需求下滑影响库存有所积累
- RKEF工艺成本上升，利润率下降；BF工艺成本下降，利润率上升，预计2月开工率小幅回升
- 高镍生铁供需平衡：预计2月产量3.09万镍吨，进口量6.5万镍吨，需求量9.56万镍吨，供需偏宽松
- EF工艺长期亏损，基本处于停工状态
3. 电解镍
- 2月电解镍产能爬坡，开工率回暖，产量重回高位
- 部分企业因高额利润增产或转产精炼镍
- 12月电解镍进口量14441吨，进口窗口时常开启
五、需求端分析
1. 新能源汽车
- 新能源汽车处于销售淡季，需求偏弱
- 硫酸镍价格上升，较电解镍负溢价有所收敛
- 纯镍生产硫酸镍经济性不足，溶解镍豆的生产需求弱
- 部分企业将硫酸镍作为原料生产电积镍
2. 三元材料
- 2月三元前驱体产量环比上升16%，同比上升14%
- 三元材料产量环比上升5%，同比下降2%
- 硫酸镍投产增加，同比上升34.01%，累计同比上升19.5%
- 部分省市出台新能源汽车支持政策，对冲补贴退坡影响
六、库存端分析
1. 镍库存
- 上周上期所镍库存上升，LME库存下降至45000吨以下
- 两交易所库存均处于历史低位
- 上海保税区纯镍库存去库500吨，六地社会总库存垒库470吨
2. 不锈钢库存
- 国内不锈钢社会库存不断垒库，库存压力较大，超过近几年同期水平
- 200系去库，300系库存继续上升，400系库存未提及，但整体库存小幅上升
七、行情展望
1. 镍
- 宏观承压，供应增加，需求偏弱，预计短期镍价偏弱震荡
- 价格下跌后边际补货需求上升，短线下跌将获支撑
2. 不锈钢
- 基本面供需双弱，库存压力较大
- 预计2月需求与产量将有所回升，供需格局平衡偏宽松
- 价格下方空间有限，建议观望，关注需求边际变化
八、图表数据概览
- 镍价走势：沪镍周度下跌5.98%，伦镍下跌7.79%
- 镍矿价格：持平，预计后续仍坚挺
- 镍生铁价格：小幅下降，较电解镍负溢价收窄
- 电解镍进出口：进口偶有盈利，进口窗口开启
- 不锈钢产量：预计2月产量较1月回暖
- 不锈钢库存：社会库存垒库，300系库存上升
- 不锈钢进出口：12月出口量与11月持平，进口量下降
九、免责声明
- 本报告基于公开资料，信息仅供参考，不构成投资建议
- 投资者依据报告进行投资，所造成的一切后果由投资者自行承担
- 报告版权归属宏源期货研究所，未经许可不得复制、发布或修改
十、总结
镍与不锈钢市场整体呈现供增需弱格局。镍价受宏观压力与供给增加影响偏弱震荡，但价格下跌后或有补货支撑；不锈钢需求仍未明显改善，库存压力较大，价格下跌空间有限。建议投资者在镍市场中逢低止盈，不锈钢市场则保持观望，关注需求边际变化。
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